新时期证券成长股迎来布局新阶段公开

新时代证券：成长股迎来布局新阶段 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

政策微调带来了短端利率的大幅下行，债券市场进入牛市，但股市依然走得纠结。我们认为主要是源于新增的流动性大多流向了安全性更高的资产，最早是国债，目前是高等级的国开、城投、地方债。从信用利差来看，AA+与AAA的信用利差近期有小幅下行，但AA-、AA与AA+的信誉利差还维持在高位，说明流动性改良想要推升资产进入风险更高的资产可能还需要时间。

股市的资金今年大量抱团消费板块，其实也是寻求安全性的结果。上周市场调剂的过程中，大部分板块都受到了影响，尤其以消费板块受伤最严重。

我们建议配臵两个极端，一个极端是估值很低，即便后续基本面变差，估值也能抗住，而一旦基本面变得略微乐观，股价弹性大，建议重点关注金融、公用事业（火电）、交运等行业中低估值的标的。另一个极端是最近几年基本面表现很差，部分经历过连续多年盈利下行的板块可能会迎来基本面的拐点，主板中近期表现较强的火电、养鸡均属于这类板块，成长板块中TMT、军工、新能源车中的部分子行业可能会在今年下半年到明年迎来基本面的触底恢复。周期板块部分标的存在博弈中报的可能，鉴于基本面层面投资仍然有下行的压力，地产投资保持高位可能不会延续太久，周期的机会更多存在个股，而不是系统性的。消费相对其他板块业绩更稳定，最近表现较强，不过这类比较优势已大部分反应在估值中了，消费全年可能是震荡的走势，在当下处在震荡的高点，性价比一般。