光大证券6月信贷与投资数据或成短时间市场关公开

光大证券：6月信贷与投资数据或成短期市场关键 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆市场回顾与展望——本周A股市场整体小幅上涨,上海市场微幅下跌了0.08%，深圳市场上涨了1.45%。市场风格方面，小盘股的表现要比大盘蓝筹股好一些。——从板块表现来看，稳定增长类板块表现要比周期类好一些。

——向前看，短期内，市场走势或将取决于内外因素的合力，即将发布的6月国内宏观数据带来的影响可能最为显著。国内部份，如果信贷和投资数据有亮点，相信会成为A股市场上涨的助推因素。国际部分，全球央行进入新一轮宽松期，有利于风险偏好回归正常。主要不确定因素来自两方面：一为自欧盟峰会的落实进程是否有波涛，2为美国国会能否就应对财政悬崖达成让步，二者共同构成影响全球风险资产表现的关键变量。但在中期内，我们相信国际方面欧元区崩溃是小概率事件（仅仅是中期），同时国内方面货币政策转向（连续降息为表征）以及基建投资累计增速延续上即将带来实质性影响。展望未来数月，我们保持《春寒料峭需播种，待到金秋谷满仓》的观点：“未来几个月，市场有望出现一轮持续上升的中期行情，无论短时间行情如何演绎，建议逐渐增加仓位。”热门与主题投资方面，我们寻觅中报投资的亮点。第一类，直接在事迹预告中大幅预增的企业，包括服装家纺、白酒、中药、百货零售等。这类企业的销售费用增速仍超过营收增幅，说明企业对渠道建设和深耕在持续加强，中期事迹可以得到保证。第二类，根据公司表述，结合财务特点经营特点进行推断。净利润率较低、事迹受成本影响较大的空调、火电、肉制品受益成本下降，毛利空间有望打开；下游需求获益政策支持，逆经济周期的环保、装饰园林板块事迹有望维持高增长。

◆资金面资金价格——本周回购利率出现了显著下行。自6月26日以来至今，央行总共进行了6次逆回购、共投放 1 0亿元减缓资金紧张状态，7月份再次降准已是大概率事件，我们甚至倾向于认为此次降准的幅度将很可能是上次的量倍，到达1%。——票据转贴方面，票据贴现买入报价笔数/票据贴现卖出报价笔数从上周的0.26上升至0.9，综合考虑到货币市场资金面情况，我们预计票据转贴利率短期中继续下行的概率较大。——票据直贴方面，短时间来看，预计票据直贴利率会跟随转贴利率继续下行。

国际资本活动——关于热钱，我们保持此前的观点，6月份继续流出已是大几率事件，而且很可能加重。