媒体20家上市公司有哪些异同荐4股公开

媒体：20家上市公司有哪些异同 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点本报告从公司概况、经营状况、出版与发行业务、教材教辅与一般图书业务四个角度对20家上市的图书公司进行了详细对比。

概况：图书行业国企占据主体地位，业务相似但各具特色。

20家上市公司17家为国企，占据行业主体地位，国资均实现50%以上的绝对控股。

出版行业经历了年与年两波证券化浪潮。第一波省级出版发行集团集中上市，IPO与借壳并举；第二波则更加多元化，央企民企加速入局。

大部分地方国企具有出版发行全产业链业务，教材教辅占据重要地位。

但不同公司在业务结构、业务范围、新业态拓展等方面各具特色。

经营状态：业务安稳风险小，现金流优秀，效率仍有提升空间从收入与利润增速、利润率水平来看，图书公司虽不具备较高的成长性，但稳定性较强。行业经历一些列调整更加规范化，同时叠加本钱压力减缓、税收优惠、图书涨价预期等利好，后续增速有望回暖。

现金流优秀，在手现金充裕，财务费用率常年为负。相对而言，出版或策划业务占比较高的公司，财务费用率更高。

商誉减值、债务偿还、质押、减持等风险小。

人均创收创利水平差异大，贸易业务收入占比较高的公司人均创收相对较高；出版与游戏业务占比较高的公司，人均创利相对较高。经营效率仍有提升潜力。

发行是省级公司的支柱业务，出版受纸价回调利好。

近两年出版相对更加景气，大部分公司出版收入出现加速增长。发行业务增速出现分化。化。

同一公司出版发行业务毛利率出现跷跷板效应，我们认为这与出版发行业务作为上下游关系的议价权有关。

地方出版发行公司的主要营收及毛利来源是发行业务，2家央企出版业务占比高。

纸价回调后续有望增厚业绩，但影响程度有限。我们测算平均纸价每波动10%，对出版公司增厚利润占收入比重平均值为1%.一般图书景气度相对较高，教材教辅省级公司依赖较大。

一般图书业务收入整体增长优于教材教辅业务。我们认为主要由于一般图书在地域性拓展、电商占比、需求增长及涨价方面更具优势。

教材教辅毛利率相对稳定，一般图书毛利率与出版实力相关，出版与策划实力强的公司毛利水平相对更高。

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