中泰证券质变到量变关注真成长蹭飞

中泰证券：质变到量变 关注真成长 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点策略：反弹确立，质变到量变，关注真成长。从策略的角度看影响市场的因素有三个：首先是流动性即货币的充裕程度L，然后是利率水平R，最后一个是企业的盈利状况E。从货币充裕情况看，2012年到现在，经济下行的状况下，货币政策一直在放松，整个货币程度一直非常充裕的；从企业的盈利状况来看，L型的情况下，企业的盈利状况维持在一个非常低迷的空间里波动。所以从2012年以来，造成整个市场波动影响因素最多的就是市场利率，利率之所以重要并不在于他对估值折现影响有多大，而在于足够大的利率下降空间可以推升政策不断超预期，从而吸引充裕的流动性源源不断的到资本市场中来。目前，我国利率水平维持在2.95%左右，短期货币政策面临中性，风险事件频发，在稳增长的短期内，利率水平的波动限制在非常窄的区间，市场将维持窄幅的震荡。

从我们模拟的市场投资价值指数来看，目前指数的位置是在2012年至2014年指数中枢的位置，即上涨18%到达那波行情的顶峰，下跌18%到达那波行情的底端，而且对照投资者情绪，对照2012年至2014年的行情来看，目前区间已经临近结构性操作的机会。目前是主题和市场齐涨齐跌到未来出现分化的转折点。我们认为未来市场的热点可能会集中在实体跟创新结合的地方，重点推荐的行业有特斯拉，人工智能，基因治疗，半导体，电子和智能驾驶这些技术性和创新性相结合地方。对美元加息持谨慎态度，下半年是黄金布局的好时机。

配置上，关注两头：一头是绝对估值低的，金融，地产，低估值蓝筹；另外一头，是进攻性的真成长。

重点值得注意的是，我们认为白马股是鸡肋，没有进攻价值，更没有防守价值。

宏观及债券市场：市场预期理性，重点关注汇率波动、流动性、信用风险。宏观经济市场已经形成相对理智的预期，地产和机械这两个经济的引擎的持久性还有待考量。另外两个指标也需要关注，一个是发改委的批复情况以及P2P项目。目前对两大引擎持比较悲观的态度以外，6月份还有三个比较需要关注的风险：一个是汇率波动的风险，二是流动性的压力，最后是信用风险。

随着元宵假期部分下游逐步回归市场农业：第一个强调的是饲料和家禽，第二个是在于前期的一些超跌的个股。饲料的话最核心的一点实际上是在于整个市场的拐点是确定的往上，第二个禽，是一个非常重要的方向，最重要的是组代在种类大幅度下降：一是不要受困于短期增长空间，虽然已经涨了翻倍，但是依然有百分之五十以上的增长空间，参考猪的大行情。二是不要纠结短期鸡苗和毛鸡行情波动，短期内鸡苗和毛鸡的价格不可能大幅上涨，更多的会看前端的核心指标，如祖代鸡的待产数据。第三个是农品，之前涨上来了，又跌下去了，并购非常确定。重点推荐这三个品种。

传媒：六月份关注暑期档、体育板块。暑期档主要看电影票房，预期超过去年，六月份有魔兽等大电影的带动，到七月份即使有国产保护月，但是八月一些电影的上映都会起到推动作用。另外一个是体育，体育方面包括欧洲杯，奥运会，中超等，年终时体育有比较值得关注的点。推荐标的有：族人传媒，华都百大，完美环球等。体育方面比较看好大包股份，奥都电子，唐德影视。