高华证券欧洲央行按兵不动源泉

高华证券：欧洲央行按兵不动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

欧洲央行按兵不动今日欧洲央行发布会在政策声明方面基本符合预期。理事会对经济前景的看法较1月份略显积极，尽管其仍认为下行风险占据主导，因近期发放给私营领域贷款的下降引人担忧。通胀前景没有变化，风险大体平衡。主要的新信息来自于发布会的问答环节，欧洲央行行长德拉吉表示，在新资格标准下的新增抵押品规模约为2,000亿欧元，这“不算太多”（不过，鉴于官方文件尚未发布，对该数据的具体解读尚难确定）。

占总数的69.5％）。千伏线路因灾倒塔共8868基。总体而言，无论从货币政策利率变动还是从非常规措施来看，都没有迹象显示欧洲央行将很快采取进一步行动。但是，也没有迹象显示欧洲央行不愿在必要时拿出进一步的措施。从这方面来说，德拉吉在新达成的财政契约方面总体态度积极显得意义重大。这样一来，在其他条件不变的情况下，如果金融系统压力再度大幅上升，那么欧洲央行更有可能提供额外的支持。

经济和通胀前景基本没有变化欧洲央行仍然认为经济前景存在“下行风险”，但与1月份认为存在“较大下行风险”的看法相比略显积极。德拉吉在发布会的问答环节中表示，调查和硬数据均有所改善，将符合欧洲央行认为经济活动在低水平企稳的基本假设。他还提到了德国央行行长魏德曼曾表示IMF对德国的最新预测“过于悲观”。

理事会在经济前景方面担心的一个问题是对私营领域的银行贷款。尽管德拉吉称12月贷款活动的大幅下降不能完全反映12月份三年期长期再融资操作(LTRO)的影响，但在欧洲央行看来，贷款环境在意大利和西班牙等国家进一步收紧。倘若缺少资金引发此类信贷紧缩状况，那么欧洲央行能够做的也只有这么多了。在这种情况下，进一步流动性措施无法提供任何缓解。