煤炭石油动力煤价淡季反弹荐股计划

煤炭石油：动力煤价淡季反弹 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■行业供给增量有限，煤价中枢继续抬升。从整个行业来看，供给端的增速有限，在排除掉基数调整的影响后，月实际产量增速为-0.18%，考虑进口量总供给仅增长0.18%（国家统计局调整了2017年产量基数），供给端增速十分有限。而下游需求良好，据统计局数据，火电发电量累计增长7.2%，生铁产量增速由负转正。在供给端增速十分有限的背景下，即便假设之后需求下滑，在最悲观的假设下，需求增速也将高于供给端，供需缺口拉大，预计煤价中枢将稳定上移。

动力煤价格淡季继续上涨：本周动力煤价格出现反弹迹象反弹，据Wind数据，截至9月14日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于628元/吨，周环比上涨4元/吨。产地方面价格小幅上涨，据煤炭资源，山西大同地区价格普遍涨5元/吨，陕西地区价格保持平稳。

祖祖辈辈“靠山吃山”的云南昌宁县农民 需求端环比下降。据Wind数据，本周六大电厂的平均日耗量为61.57万吨，环比下降6.94万吨/天，相较于去年同时期低10.7 万吨/天。

沿海电厂库存仍然处于正常偏高水平。据Wind数据，9月14日六大电厂库存15 9.69万吨，周环比上升1.25万吨，库存可用天数为26.75天，环比增4.62天。秦皇岛港本周库存小幅累积，截至9月14日港口库存报收于642万吨,周环比下降11万吨。

陕煤拟回购股票，或引发动力煤行业估值提升：动力煤价格中枢提升，龙头公司盈利稳定性增强，但目前龙头公司估值均处于行业低位，此前陕煤回购股票有望引发行业的估值修复，且据公司公告，陕煤上市以来坚持分红（2015年公司亏损除外），且近两年公司分红比率均为40%，假设比率维持40%，测算股息率为7.1%，处于同行业偏高水平。

公司业绩稳中有升，分红比率较高，公用事业特性逐渐凸显，估值有望修复。看好陕西煤业、中国神华、兖州煤业等龙头公司。

■焦炭产量持续下降，供给收缩逻辑不断验证：据统计局数据，月全国焦炭产量2.86亿吨，同比下降2.9%。据Wind数据，焦炭产量自201 年达到峰值4.8亿吨后就不断下降，2017年焦炭产量只有4. 亿吨，我们认为其实可以间接说明焦炭行业在行业低迷时进行自然去产能，因此我们推测焦炭行业的产能过剩情况可能不及测算的66%的产能利用率那么严重。在环保加速焦炭行业去产能的情况下，我们认为焦炭行业将迎来景气度的全面回升。