金融三季报回顾业绩弹性有多大

金融：三季报回顾——业绩弹性有多大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

等待 投资要点：

◆10月日均股票交易金额为 892亿元，创出历史新高。广发、中信、国金、西南 季度市场份额相较2季度有所上升。三季度佣金率环比下滑幅度扩大到1 .01%，其中下滑较快的为广发、中信、海通、国金降幅在15%左右。

◆10月权益类融资金额达到1115亿元，环比增加108%。前10个月合计权益类融资金额为7 46亿元，比09年全年水平高出4 . 5%；10月核心债券发行金额达到112 亿元，环比大幅下滑，今年前10个月核心债券发行规模合计达到14485亿元，相当于去年全年规模的87. 2%。

◆三季度，除国金证券业绩出现环比下滑外，其余都出现较大幅度增长，其中长江与西南最为显著；但同比方面，仅有宏源、西南、国金出现正增长，主要是由于去年同期业绩处于高峰期。

◆市场成交金额的急剧发达与整体涨幅较大，券商的业绩弹性打开了想象空间。

我们通过情景分析，在乐观的前景下，光大、中信、华泰、招商、国元、宏源、长江具有一定优势。。

◆选股策略为“两低一高”（低佣金率（营业部集中于长三角、珠三角及北京等地区）、低估值、高自营仓位），这样可以使得标的股票能够得到“佣金新政”的保护以及四季度业绩在自营收益的帮助下呈现较高的环比正增长。