汽车技术难引进鼓励合资自主同于与虎谋皮网络

汽车产销继续保持快速增长 将再创新高

2003年以来，我国汽车业虽然受到4月份SARS疫情的影响，但是在轿车高速增长的拉动下，总体仍保持了快速发展的势头。7月份当月汽车产销虽较上月有所回落，但是同比仍保持一个较高的增速。1～7月全国汽车产量242.13万辆，同比增长34.54％，销量237.28万辆，同比增长30.97％，产销率98％。

细分车型：1～7月，载货车产量73.02万辆，同比增长7.35％，销量70.64万辆，同比增长6.67％，产销率96.74％；客车产量63.08万辆，同比增长8.34％，销量66.75万辆，同比增长13.99％，产销率105.82％；轿车产量106.02万辆，同比增长97.35％，销量99.89万辆，同比增长77.13％，产销率94.22％。

我们可以看到，轿车虽然生产增速较快，但是产销率进一步下降，库存持续增加，因此存在价格战的极大可能。同时载货车的产销率也低于平均产销率水平。

综合各项因素分析预测，2003年汽车产量可达405万辆左右，同比增长25％，销量有望突破395万辆，同比增长超过20％，双双再创历史新高，产销率保持在97％以上。

全年分车型产量预计：轿车175万辆，同比增长60％，客车120万辆，同比增长12.5％，载货车110万辆，同比增长0.75％。

在政策层面，酝酿已久的汽车产业政策有望在9月份出台。为适应我国加入WTO后新的市场环境和推动中国汽车业的健康、有序、持续发展，提高集中度，避免散、乱和低水平重复建设的进一步扩大蔓延，新的产业政策重在激励企业提高自主产品开发能力和技术创新能力，鼓励企业积极开发具有自主知识产权的产品并实施品牌经营战略。同时，将健全汽车业法制化管理体系，促进汽车业与相关产业乃至整个社会的协调发展。由于不能再设立国产化比例指标，因此依据新的产业政策，今后将对依赖散件组装谋利的企业进行严格限制，以进口散件装车构成整车的要按整车缴纳关税；各地新建的汽车企业的门槛将被进一步抬高；同时为了避免知识产权之争，对于企业新产品的技术来源将进行审查。

鉴于目前我国汽车业生产主要集中在14家企业或企业集团，盈利的93％以上由以一汽、东风和上汽为主的三大汽车集团实现，因此新的产业政策的出台对以三大集团为代表的，以3＋6格局存在的国内主流汽车制造企业是一个实质性的利好，将有利于他们持续、健康、稳定的发展。

从上市公司层面看，截至2003年8月22日汽车板块的平均每股收益同比有近40％的增长，其中整车板块同比增长超过80％，而汽车零部件板块的增长同比不足10％。预计2003年全年汽车板块的平均净利润同比有40％左右的增长，其中整车板块可达到50％左右，而汽车零部件板块在25％左右。

同时我们也应该看到，各上市公司间的分化更为突出，以上海汽车、长安汽车、江铃汽车、一汽轿车为代表的主流整车企业和具有规模优势的零部件企业如福耀玻璃、威孚高科等7～8家上市公司占盈利的比例高达80％以上，仅上海汽车和长安汽车2家的盈利就占到50％以上，这也较为符合整个行业的盈利分布状况。说明个股间的差异正进一步扩大，强者更强的特征日益明显。

重点上市公司动态

上海汽车（600104）：公司主营汽车零部件生产并持有上海通用20％的股权。由于投资收益占到公司盈利的65％以上，其中对上海通用的投资收益占到公司整体盈利的50％以上。伴随着上海通用和上海大众的快速发展，作为两者的主要零部件配套企业，上海汽车也必将再次从中获益。

当然，由于今年收购的江苏仪征汽车其计划主打车型“赛宝”所面临的竞争形势较为复杂，还无法成为公司的新的盈利来源，这也表明自主品牌汽车发展的道路之艰辛和坎坷。

东风汽车（600006）：公司主营轻型载货汽车、车用柴油机及其铸件的生产，是国内最大的车用柴油机制造企业之一，轻型车产销位居行业第二。2002年在消化了模具等费用的基础上，受益于国内载货汽车和客车业的高速发展，企业取得了每股收益0.62元的良好业绩，利润总额增长幅度和每股经营现金流等综合效益指标名列业内前茅。

鉴于企业在车用柴油机领域与美国康明斯公司实施全面合资合作，虽然盈利将按股权比例被外商分享，但是企业在柴油机研发技术后援和大马力柴油机产能扩张以及配套服务范围扩大等方面将获得补偿，这对于东风汽车的可持续发展和市场竞争力的进一步提高都是极为有利的。

一汽轿车（000800）：公司主营红旗牌和MAZDA－M6系列轿车的制造、销售。

2003年上半年虽然M6只占总产销量的31％左右，但是其占公司主营收入的比重已经达到45％的水平，说明M6在公司主营业务中的地位日益重要，对公司的盈利贡献作用巨大。

由于M6目前与“红旗”系列轿车共线生产，且主要以进口散件组装为主，因此其整体生产制造成本相对较低，盈利能力较强。按照目前的市场销售势头预测，全年完成2.5万辆M6的产销目标也是极有可能的。那样的话，一汽轿车今年全年的经营业绩将有十分可观的增长，同比增长超过50％应不成问题。

此外为加快与日本丰田合作的越野车的生产，此次一汽轿车将闲置的厂房或出售、或出租给关联公司一汽丰越公司，对于盘活一汽轿车存量资产、增加非经常性收益具有积极作用。

近期汽车板块的调整是大幅上涨后的合理回调，同时也为后续发展创造了条件。

目前，汽车板块继续处于回调之中，从历史的情况分析，在大幅度上涨之后的适当回调有利于今后汽车板块的再度走强。因此，只要整个汽车行业的基本面依然向好，相关上市公司的业绩持续稳定增长，那么投资者就可以，也应该继续看好汽车板块，同时利用回调主动调整持股结构，积极操作。

同时，考虑到汽车产业政策即将出台实施，因此投资者对于汽车板块个股的关注也应该集中到以三大集团为主的三大集团所属上市公司上来，并且以长线思维进行波段式积极操作。而对于其他汽车类个股，则主要以短线思维进行操作。

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