金融银行业双周报流动性收紧预期仍需消化公开

金融：银行业双周报 流动性收紧预期仍需消化 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.本周观点及投资视野1.准备金率和央票利率的上调标志着货币政策正式开始了收紧的趋势，但收紧的幅度和力度都较为和缓，保持了较大的政策灵活性，在银行业绩显著超预期可能性较小的情况下，对流动性收紧的预期将仍然是影响银行板块走势的主导气力，我们预期这些压力仍需要继续消化，银行板块将保持震荡盘整走势。2.未来经济和货币环境将延续有利于息差，预期宏观调控将持续但力度不会过猛，货币环境适度收紧，也有利于银行的议价能力，整体而言，行业基本面和市场资金面都不支持银行板块发生持续下跌，但银行板块正式进入回升趋势仍需要消化近期一系列宏调政策的负面影响。2010年银行在业务扩大上将主要面临来自资本金和流动性的压力，银行将更加重视提高RORAC和发展负债业务，这将是2010年区分业绩持续增长能力的关键。

2.行业评论与动态1. 月期央票利率意外持平；2.转贴利率略跌，因紧缩预期趋浓近期料震荡走高； .城商行扎堆谋求上市补充资本，但政策障碍仍较多；4.第二批银行系金融租赁试点有望获批；5.开年以来信贷理财产品发行骤减8成；6.银监会发布《商业银行资本充足率监督检查指引》；7.证监会银监会商量银行参与股指期货结算；F：全球经济复苏速度和力度均强于预期；9.美国银行：信用卡贷款拖欠还款率降至11个月低点；10.境外热钱造成新台币暴涨，亚洲各央行联手抗击热钱。

.公司动态1.中国银行：09年国际结算业务量达1.4万亿美元居全球第一；政府正在研究其融资方案；2.交通银行：传参股中保康联获批； .国开行：新债利率高于预期；4.重庆银行：已递交上市申请，募资不超过50亿元。

4.估值跟踪银行板块仍处于震荡调剂格局，当前动态PB约为2.4倍，动态PE为1 .8倍，银行板块落后于沪深 00的PE估值差异为 8%，PB估值落后约22.7%。从A股历史以及国际市场看，该动态PE的差异幅度继续扩大，并处于历史较高左右。