太平洋证券降温如此而已蹭飞

估计可完成煤炭运量亿吨。至的铁也将通车太平洋证券：降温 如此而已 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：1月16日，中国证监会发言人宣布，中信证券、海通证券和国泰君安 家公司存在违规为到期融资融券合约展期问题，受过处理仍未改正，且涉及客户数量较多，对这 家公司采取暂停新开融资融券客户信用账户 个月的行政监管措施。另外，招商、广发、安信、中投、民生、广州证券、新时代证券、齐鲁证券、银河证券等存在各类违规问题，均受到不同程度的惩罚。

点评：

对于受罚券商的影响，我们判断如下：

暂停新开两融业务的处罚，对券商而言心里意义大于实际影响。第一，当前市场中绝大部分券商已经把两融额度用到极致，即便新增两融账户，新增的资金量也不会太大，短期暂停两融对券商效益影响较小。第二，暂停新开两融业务并不影响存量客户进行原交易，并无强制平仓问题。因此在当前融资余额为1.1万亿的市场中，存量资金仍将继续活跃在市场中。第三，券商基本面目前并无改变，因此，从券商利润角度分析，暂停新开两融对业绩的负面影响有限。

对于市场的影响，我们判断如下：

首先，两融业务对部分券商予以处罚，对整个券商板块形成利空。中信证券融资余额排名第一，本次行业龙头券商将受到不同程度的负面影响。而从总市值来看，当前非银板块在申万28个行业中排名第8，且考虑到金融板块和房地产板块的联动效应，预计权重行业的调整将对市场将形成一定的负面影响，带动股指向下运行。但下行区间，取决于当前持有非银板块的资金性质。前期管理层对两融业务的检查已有数周，因此机构投资者对此应有所察觉并已经做出了反应（近三周券商板块均呈现资金净流出局面）。而游资和普通投资者或未曾察觉，因此如果短期券商板块出现“踩踏”，则多为游资或两融业务中不合规账户所为。第二，从中长期来看，牛市存在的基础并未改变。在当前“三期叠加”的环境中，2015年是改革深化的关键之年，前期政策的连贯性仍在管理层调控考虑的范围中。因此，短期市场大幅震荡不可避免，但中期来看向好趋势依然存在。

可能存在的投资机会：

第一，券商股集体遇冷之际，板块内中小市值个股所受冲击或相对较小。第二，近期互联金融持续走强，短期市场热点有望从非银板块切换至互联金融中。

第三，本次利空主要传递政策信号：降温为主，疯牛变慢牛。本次调整之后降准或可期，高铁、核能、电改等低估值板块可重新考虑布局。