东北证券政策底和短期经济底共振市场将在犹物业

东北证券：政策底和短期经济底共振 市场将在犹豫中震荡上扬 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

周三上证综指开盘2129.69点，最高21 7.89点，最低2109.14点，收报2126.55点，上涨6.00点，涨幅0.28%，成交691.57亿；沪市7 2家上涨，227家下跌；深证成指开盘8788.01点，最高8865.65点，最低8695.15点，收报8786.7 点，上涨47.26点，涨幅0.54%，成交756.9 亿；深市10 家上涨，590家下跌。

本轮反弹最直接导火索是发改委在上周密集批复大量基础设施建设项目，这直接引发了投资者对稳增长和政策放松的预期。由于8月经济数据显示国内经济仍处下行趋势，PPI、工业增加值等数据凸显制造业所面临严峻形势，但笔者认为这些因素已经被市场消化。

市场对经济阶段性企稳的预期正在逐步放大，虽然经济总体形势并未根本改观，但在地方政府大规模投资刺激下，经济增速的快速下滑趋势已被遏制，而规模以上工业增加值环比回升显示工业筑底特征显现。

预计三季度末成为本轮经济下行周期阶段性底部的预期正在加大。只要9月经济数据不出现超预期断崖式下行，市场将对于三季度经济见阶段性底部将形成共识，此时政策底、市场底预期有望与经济底预期形成阶段性共振，利于反弹行情持续展开。

欧洲央行行长德拉吉宣布市场期待已久的购债计划，美联储实施QE 的可能性也显著提升，全球第三轮量化宽松预期升温。全球流动性再释放预期将在短期内继续刺激A股反弹，美元指数的预期下行也将利于A股持续反弹。但从中长期看，如果新一轮量化宽松的推出将再度推升全球通胀预期，从而制约我国货币政策操作空间，将对A股形成短多长空的效应。

因此，当前A股市场处于小环境有所改善，但大环境仍然堪忧的格局下。虽然整体经济形势不明朗，但政策稳增长力度显著增强推动了小环境改善，催化剂作用非常明显。财政政策对短期经济增长也将有明显刺激作用。

从外围市场看，美联储将是否推行QE 计划和德国央行作出针对欧洲稳定机制(ESM)最后命运的裁决，将直接影响欧美市场乃至全球资本市场。如果结果有利于市场，那么此前一直制约A股表现的经济基本面因素有望短期得到缓解，而外围市场对A股的影响短期也趋于正面，A股反弹或在犹豫中继续前行，但不可否认的是，在经济底尚未明确的背景下，将本次阶段性行情视作超跌反弹来对待是最为稳妥的判断。