煤炭石油关注焦煤机会荐股了

带着我们走进福州 煤炭石油：关注焦煤机会 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

推荐炼焦煤中期投资机会：当前焦煤下游钢铁限产，但焦煤库存较低，价格开始反弹，反映了供应本身紧张程度。而限产终有时，届时预计下游钢铁的需求较为刚性，需求有望集中释放，有望拉动焦煤价格大涨。考虑当前时点钢铁需求并不悲观，随着限产的推进，钢铁端的库存存在不断消化预期，而到 月限产结束后，建筑工地开工将提振钢铁生产需求，进而对焦煤的需求也有望爆发。此外，现阶段钢价高企，钢铁利润丰厚，高利润一方面会提高对焦煤涨价的容忍度，更重要的是钢厂方面有充足的动力进行扩产，进而拉动焦煤的需求。

春节前可能出现焦煤价格拐点，海外国内焦煤价差修复或将成为重要催化剂：考虑到目前钢铁库存水平并不高，后续还将不断消化，我们认为在 月开工旺季到来前，钢厂存在补库存预期。由于钢厂的焦煤库存可用天数基本在15天左右，以此推算补库存的行为可能出现在2月中旬，叠加春节放假因素，我们认为焦煤价格可能借补库存“东风”在春节前迎来拐点。海外国内焦煤价差修复或将成为重要催化剂，可能带动国内焦煤跟涨。据钢之家数据，澳洲峰景矿硬焦煤价格近期连续上涨，其中12月1收于207美元/吨，较11月初的181美元/吨上涨14. 6%，已经回到9月中旬水平，也基本与国内同质焦煤价格持平。目前国内焦煤价格处于下行通道，而国际焦煤价格在上行通道，国际焦煤价格可能会超过国内焦煤价格，届时将出现国际焦煤与国内焦煤之价差的修复预期。如果价差不修复，则焦煤需求转向国内，仍利好国内焦煤价格。建议关注潞安环能、西山煤电、平煤股份、恒源煤电等焦煤标的。

动力煤旺季连续涨价，子板块估值修复机会值得关注：进入旺季以来，动力煤价高位反弹，符合预期。截止2017年12月1日，秦港5500大卡动力煤报收68 元/吨，较阶段低点664元/吨上涨19元/吨，累计涨幅2.86%。随着旺季持续，需求有望持续上涨，考虑目前可用天数水平，下游库存有望随着需求上升而下降，价格存在上涨预期。

动力煤行业公共事业属性上升，存在估值修复机会：以当前的供需水平和政策导向，动力煤价有望维持高位波动，行业公共事业属性增强，板块估值逻辑或将从“价格导向”转变为“稳定业绩+高分红预期导向”，建议关注价格中枢，股息率等。推荐中国神华、陕西煤业、兖州煤业。

■风险提示：宏观经济低迷，煤价大幅下跌，海外需求低于预期，国内焦煤价格上涨不及预期