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煤炭石油：关注煤焦钢产业链 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

8月煤炭跑赢大盘，9月煤焦钢产业链景气度或持续回升8月大盘指数小幅上涨，而煤炭板块由于焦煤、焦炭涨价驱动，板块指数上涨2.9%，跑赢上证综指和沪深 00分别为0.2和0.6个百分点。9月煤炭基本面关注：（1）需求方面，8月以来南方持续高温，耗煤需求维持高位，六大电厂日耗也维持在70万吨以上的高位，8月至今日均耗煤量同比增速达12.2%。不过9月由于天气逐渐转凉，动力煤需求将逐渐出现季节性回落。目前港口、电厂库存处于低位，后期补库需求或将支撑煤价。炼焦煤方面，8月以来焦炭价格已连续上调4次，累计涨幅约250- 00元/吨，钢铁行业利润处于历史高位。由于焦炭和钢铁价格处于相对高位，焦煤价格也受到支撑。

预计随着下游“金九银十”消费旺季逐渐来临，炼焦煤需求或将进一步提升；（2）供给方面，今年以来发改委要求煤企保证煤炭供应同时加快审批新建矿井，计划17年煤炭净增产能2亿吨，其中月全国原煤产量20.06亿吨，同比上涨5.4%，涨幅较上半年的5.0%有所扩大。不过9月煤炭产量或难以大幅释放，主要由于：1、新增产能：需要多部门审批，时间较长，短期内难以释放产量（月的单月产量均维持在2.9- .0亿吨的水平）；2、安监力度仍较大：后期内蒙库布其国际沙漠论坛，党的十九大将先后召开，内蒙古煤管票火工品等管控严格； 、去产能进展顺利：17年行业计划去产能1.5亿吨以上，截至7月底全国退出煤炭产能1.28亿吨左右，完成年度目标任务85%；4、进口方面，17年5月以来国家相关部门要求控制劣质煤进口措施，力争进口煤同比下降%，同时从7月1日起禁止省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务；7月份煤炭进口量1946万吨，同比下降8. %，环比下降9.9%，预计9月以后煤炭进口量或继续收缩。

7月煤炭市场回顾：港口、产地煤价涨跌互现，进口量环比下降各煤种价格稳中有升：港口方面，8月 1日秦港5500大卡动力煤平仓价报620元/吨，较上月下跌2.4%或15元/吨，京唐港主焦煤库提价1485元/吨，较上月上涨5. %或75元/吨；产地方面，动力煤总体小幅回调，炼焦煤延续涨势，无烟煤稳中上涨。

进口量环比下跌：7月全国煤炭进口量（含褐煤）1946万吨，同比下跌8.25%，环比下跌9.9%，环比下跌主要是受到国家要求控制劣质煤进口的相关政策影响。

8月煤炭市场预测：动力煤降幅有限，炼焦煤、无烟煤或延续涨势动力煤价格降幅有限：近期港口煤价止跌回升，主要由于产地煤价一直保持平稳，同时下游采购需求有所增加（先行指标沿海煤炭运价指数上周累计上涨11%）。虽然天气逐渐转凉，不过下游电厂耗煤需求仍维持高位，上周六大电厂日均耗煤量同比增速高达20%（月增速分别为6%、11%和1 %）；而供给端，安监和环保力度仍处于较严的状态。后期，动力煤将逐步进入需求淡季，不过由于主产地安监力度预期短期也将持续，而目前六大电厂库存可用天数维持在15天左右的低位，仍明显低于煤炭库存制度要求的20天最低要求，预计后期电厂补库需求将逐步释放，动力煤价格也有望淡季不淡。

炼焦煤价格继续上涨：9月大矿陆续出台调价方案，普遍涨幅元/吨。一方面下游钢焦市场继续向好，6月末以来各地焦炭价格连续7次提价，累计已上涨元/吨，目前焦企计划开启第8轮提涨，钢价也延续整体稳中有升的态势；另一方面，6月以来海外精煤价格已有51%的的累计涨幅，目前较国内价格高约160元/吨。后期，由于目前下游钢焦企业库存不高，补库意愿较为强烈，而各地的安全环保检查也正在趋严，预计受旺季需求提升、海外焦煤价格上涨等因素，焦煤价格仍有望稳中有升。

市十四届人大常委会委员、市人大常委会副秘书长李福祥提出 无烟煤价格稳中上涨：块煤方面，近期下游化工厂对原料采购有所增加，后期仍需关注尿素行业开工率变化；末煤方面，当前末煤资源仍处于紧平衡状态，后期电厂补库需求逐步释放也将对末煤价格形成一定支撑。

行业观点:动力煤淡季回升，焦煤继续上涨，估值有望继续提升近期煤炭市场继续稳中向好。其中，动力煤方面，秦港动力煤5500大卡价格止跌回升11元/吨至625元/吨，后期逐步进入动力煤消费淡季，但上周六大电厂日均耗煤同比仍维持20%的高速增长，加上内蒙、山西等主产地环保安监力度加大，预计动力煤价格有望淡季不淡；焦煤方面，6月以来焦炭、钢铁价格，以及海外焦煤价格快速回升，9月各大焦煤矿也普遍大幅上调精煤价格，目前累计涨幅约元/吨，较澳洲进口煤折算价仍低160元/吨，预计10月以前产业链仍维持量价齐升的态势。