金融银行业存款竞争加剧荐股物业

金融：银行业存款竞争加剧 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

监管协同强化，行业资产扩张（特别是中小银行）放缓。鉴于2018年不良反弹延续趋缓态势，部分银行息差有望改善，基本面企稳回升；当前板块估值处于合理偏低区间，二季度流动性相对趋紧，板块有较为确定的相对收益，配置价值提升，我们维持对银行板块的买入评级。推荐政策风险较小、资产结构优势明显且估值相对较低的国有大行（建设银行、农业银行、工商银行等）。

风险提示：1、流动性冲击超预期；2、利率波动超预期； 、经济增长超预期下滑；4、资产质量大幅恶化；5、政策调控力度超预期。

本周聚焦之一：5月末结构性存款规模攀升至9.26万亿元，同比增长5 .9%；临近年中考核，预计短期内高价争夺存款的现象或将延续资管新规落地一个月以来，随着保本理财逐步退出，叠加存款总量稀缺，结构性存款快速增长。央行统计数据显示，截至5月末中资全国性银行结构性存款余额9.26万亿元，同比增长5 .9%，增速较去年同期高42.9PCT；5月末结构性存款余额较2017年末增长了2. 1万亿元（VS：

2017年全年新增结构性存款1.79万亿元）。

今年以来，结构性存款快速上量，是存款稀缺情况下，银行加价争夺存款负债的囚徒困境现象。近期监管也开始关注，6月8日银保监会和央行联合发文《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，在偏离度约束目标（从 %放松到4%）和超标惩罚力度上都有所放松，一定程度上有助于缓解月末、季末银行间过度高价争夺存款的现象。虽然监管相对呵护银行体系表内稳定，但由于总量增速有限，叠加同业负债占比限制、流动性指标考核等因素带来的存款结构不平衡因素，未来表内存款争夺现象仍将延续。

6月下旬，监管考核叠加资金面趋紧，预计短期内高价争夺存款的现象或将延续，特别是中小银行，结构性存款或将继续上涨。

本周聚焦之二：5月金融数据点评短期来看，央行货币政策预期管理放松难以弥补严监管决心下的信用收缩。与资本市场的预期逻辑不太相同，银行体系的信用扩是业务逻辑，监管的收紧影响很难通过预期提前实现，而是会通过一笔笔存量业务到期，新增业务受限来体现。所以，只要严监管、去杠杆的定力尚在，前期重磅政策将逐步进入落实阶段，紧信用将成新常态。

10月31日 当前经济韧性仍在，实体流动性需求仍在；严监管趋势不变的情况下，实体流动性供给放缓，实体流动性趋紧趋势不变。但考虑到实体流动性对信用债融资和需求的影响，低评级信用债信用利差有继续走阔的趋势，预计利率债会更加受益于银行间流动性的稳定。