中航证券预计月股震荡中缓慢上行关注业蹭飞

中航证券：预计4月A股震荡中缓慢上行 关注业绩主线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

图4：只需上下拉动3月份，中国官方制造业PMI为50.5%，比上月上升1.3个百分点，明显高于市场预期，并创近6个月新高。2019年春节日期是2月5日，从近10年历史数据来看，这两年3月PMI数据的环比涨幅均为1.2个百分点，和今年3月份比较接近。

因此，我们认为3月制造业PMI数据较2月的反弹主要受节后复工因素影响。3月生产指数为52.7%，较2月大幅回升3.2个百分点，新订单指数为51.6%，较2月提升1个百分点，其中新出口订单指数为47.1%，尽管较2月份也出现回升，但仍处于荣枯线以下，外需整体仍较为疲弱。相对于生产，目前需求的回升幅度比较温和，在后续需求端缺乏强力支持的情况下，预计生产端快速回升的状况难以延续。

主要原材料购进价格指数和出厂价格指数环比分别上升1.6和2.9个百分点至53.5%和51.4%，对应3月PPI环比会有一定幅度的回升。分企业类型来看，中小企业PMI大幅回升，和大企业景气度差距明显收窄，这和前期政策加大对民营和小微企业融资支持力度有关。此外，3月财新制造业PMI录得50.8，较2月回升0.9个百分点，好于市场预期，四个月来首次处于扩张区间。总体而言，虽然3月官方和财新制造业PMI均重回扩张区间，但一季度PMI均值水平仍略低于去年四季度，预计1季度经济增速较去年4季度仍难有改观。3月PMI反映的供需环比改善有助于改善市场对于经济前景的预期，但经济是否见底依据还不充分，有待后续公布的其他数据的相互验证。

美国非农好于预期，但联储宽松方向难改。3月美国新增非农就业人数较前月大幅反弹至19.6万人，好于预期的17.7万人。这降低了美国经济快速衰退的概率，从而也会降低市场对美联储货币政策放松的预期，但不足以改变宽松预期的方向。

过去两周沪指先是回调整理，随后在3月29日周五放量反弹，紧接着在周一突破前期高点，此后保持震荡向上的势头，最终收于3246.57点，两周累计上涨4.59%；创业板指则报收1777.26点，两周累计上涨4.92%。不过市场急涨，个股表现却乏善可陈。从年初至今的快速修复行情，已对货币政策宽松、资本市场改革、中美经贸关系等内外预期改善做出较为充分反应，风险偏好已修复至历史均值上方。后续的继续增长需要基本面的支撑，3月制造业PMI环比大幅反弹至荣枯线上方，市场对于基本面预期升温。此后能否继续保持上升趋势，需要通过4月中旬的月度金融货币、宏观经济等数据的公布，及上市公司年报、一季报逐步密集披露，来进行进一步的判断。

综合而言，3月份超出预期的制造业PMI数据使得目前市场的情绪较为乐观，但随后四月份各项经济数据和公司年报、一季报的密集披露，投资者需要对相关信息保持关注。4月A股市场预计在震荡中缓慢上行为主，逢低配置绩优个股。可重点关注非银金融、仓储物流、军民融合等板块的投资机会。