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德邦证券：GO ON 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

互联江湖从不缺乏战争 【玖功视点】

市场聚焦：

三季度GDP增长7.4%，延续下滑态势，但降幅收窄。而环比增长2.2%，折年率为9.1%，比二季度提高1.7个点，表明经济基本企稳。而季调后GDP的周期波动为-0.61%，基本持平于二季度的-0.58%，呈底部态势。9月份投资累计增长20.5%，实际增长18.8%，稳步回升。投资项目释放和资金疏通有效决定了投资仍将有望稳步回升：（1）新开工投资增25.7%，继续保持高增长；（2）到位资金增长18.2%，资金缺口明显改善。稳投资的意愿和措施逐步到位，预计全年增21.2%。但投资仍依赖政策，市场力量仍未启动，稳增长仍有较大压力。（1）房地产增长15.4%，比上月回落0.2个点，虽未负向拖累，但表明仍只是企稳，回升及力度仍有待观察；（2）第二产业投资增长22.4%，回落0.2个点，表明企业投资意愿仍较低，但降幅收敛。工业企业库存去化接近尾声，4季度有望迎来微弱的库存回补，从而带动工业生产略有改善。9月份工业增加值增速为9.2%，比上月上升0. 个百分点，显示工业生产有所恢复。此外，9月份PMI分项指数显示制造业可能已经度过主动去库存、进入被动去库存阶段。尽管9月份与 季度数据显示出某些积极的信号，但经济向上的势头并不显著。对于全年的经济走势，我们维持之前的判断，即 季度经济短周期见底，4季度略有改善。

投资策略：

大盘如我们近期所料，在休整之后继续向上。昨日公布的宏观数据显示，经济企稳迹象明显，尤其是投资增速是好于原先市场预期的，这或将带动中观数据进一步改善。在企稳回升的大背景下，股市有望继续上攻。

仓位建议：

参与比例：50%仓位。