日常消费品再荐海天味业和中炬高新荐2股

日常消费品：再荐海天味业和中炬高新 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点海天味业已突破千亿市值，成为A股中市值最大的大众食品公司。我们 月17日再次发布海天深度报告《以更远的视角看海天》，坚定维持“买入”，深度推荐以来一个月涨幅达40%；中炬高新作为我们今年重点推荐的四小组合“百润西王中炬梅林”之一，也为投资人带来了显著的收益。

调味品在食品饮料内是快速增长且护城河宽阔的子版块，在牛市将享受显著的估值溢价。调味品行业仍是快速发展的大类子行业，即使在2014年整体消费低迷的情况下仍然增长较快，预计未来五年仍能保持10%以上的增速，其中酱油行业引领消费升级，预计未来五年15%复合增长；且调味品行业整合空间巨大，消费升级、资本驱动和行业标准大幅修订将使得市场份额将加速向优势品牌企业集中。另外，在当前时点多空分歧较大，食品饮料板块进可攻、退可守，作为估值洼地，机构持仓比例低，极具配置价值，尤其是行业内的龙头公司业绩稳定性好，在市场风格转变时容易受到资金青睐，估值有提升空间。继续推荐确定性增长的调味品龙头海天味业和高成长的国企改革优选标的中炬高新。

海天味业：好行业中的优秀公司，最具确定性的高增长，维持“买入”。短期看渠道细化下沉与产品结构升级是海天两个清晰而简单的增长路径，确定性高，带动酱油、蚝油、调味酱三大品类继续稳定增长的同时，保证公司未来5年10%以上的收入复合增速。而叠加品类扩张和外延并购带来的弹性，我们认为公司5年收入翻番将是大概率事件。长远看，海天还可能进行全球化的拓展，获取长期增长的路径。

重申“买入”，继续推荐好行业中的优秀公司海天味业，分享公司长期成长。给予公司12个月目标价80.8元，对应2016年 5倍PE。预计公司年收入11 、1 0、152亿元，同比增长15.1%、15.0%、14.9%；实现净利润25.5、 0.5、 6.2亿元，同比增长21.8%、19.8%、20.5%，对应EPS为1.69、2.0 、2.42元。