华泰证券新国九条意义重大中短期影响有限DG

华泰证券：新国九条意义重大 中短期影响有限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

Paul Smith与Preen则是用印花遍及全身。众设计几乎使劲全身解数投资要点：

主要观点市场趋势：“新国九条”意义重大，但中短期影响有限基本面方面，4月份的通胀数据仍显疲弱，很可能意味着总需求大概率仍无起色。向前看，农产品批发价格、初级产品价格近期都有企稳迹象，CPI、PPI短期中可能也会企稳，但还难以判断通胀数据是否能够持续回升，2季度微刺激政策仍将处于关键验证期。流动性方面，在“衰退性宽松”+“信用风险上升”的压力下，经济基本面在中短期里仍难出现好转，经济大概率仍将会有所下行。1季度货币政策执行报告表明，央行将“继续实施稳健的货币政策，…，坚持“总量稳定、结构优化”的取向，保持定力，主动作为，适时适度预调微调，……”。我们认为，货币供给总量稳定的背景下，金融系统的资金价格可能会因经济衰退而有所下行，但信用风险显著性缓解之前，难以看到实体经济流动性状况改善的迹象。政策方面，05月09日国务院印发了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称“新国九条”）。“新国九条”是长期的纲领性文件，对长期资本市场的发展会形成正面影响，但对中短期市场影响有限。综合“老国九条”和《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》出台时的市场表现来看，在市场没有预期的情况下，“新国九条”出台，市场情绪极短期中会有所提升，市场大概率会做出正面反应，但中短期中不可持续，预计这种极短期情绪提升会在一周之内结束。这个过程中，券商板块大概率会成为受关注的焦点。