煤炭石油秦皇岛煤价反弹但板块仍较多承压呢

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[摘要]

截至10月8日，秦皇岛5500大卡动力煤反弹5元至525元，上次反弹是4月大秦线检修时的5元，如果不考虑这小小的反弹，煤价已经连续下跌了1年，跌幅20%或1 0元。秦皇岛库存微涨0. %至624万吨。六大电厂库存天数由20天上升到21天，日耗量下降6%至61万吨。大秦线检修从10月8日开始到28日结束，较低的港口库存有助于对煤价形成支撑，此外，由于前期大跌，各流通环节存煤较少，不排除进一步小涨的可能。但考虑到整体需求偏弱，以及进口与国内煤的紧密关联，反弹幅度可能有限。

产地煤价动力煤、焦煤稳定，无烟煤有所小涨。钢铁价格本周仍有0.7%的下跌，连续4周下跌，钢企的盈利状况趋弱，将对焦煤价格形成压力。

冬天是雾霾频发的季节，唐山、石家庄近日出台较具体和严厉的禁售高硫燃煤、减少煤炭消费的措施和目标，以及三中全会可能会出台的环保政策将使得板块承压。国内外流动性方面，美国取消QE的预期仍在，国内流动性偏谨慎，不利于煤炭需求和板块走势。我们坚持前期的观点，即使动力煤反弹，幅度也不会太大，不断走弱的钢价对焦煤形成压力，从10月煤炭需求、流动性、 季度业绩、较高估值（14年20倍以上）、环保限煤措施来看会使得板块承压，因此维持对板块谨慎观点。

支撑评级的要点港口煤价结束半年的下跌，反弹5元。截至10月8日，秦皇岛5500大卡动力煤反弹5元，上次反弹是4月大秦线检修时的5元，如果不考虑这小小的反弹，煤价已经连续下跌了1年，跌幅20%或1 0元。产地煤价动力煤、焦煤稳定，无烟煤有所小涨。

大秦线8日开始20天的检修，电厂库存天数由20天升至21天。秦皇岛库存微涨0. %至624万吨。六大电厂库存天数由20天上升到21天，日耗量下降6%至61万吨。大秦线检修从10月8日开始到28日结束，较低的港口库存有助于对煤价形成支撑，此外，由于前期大跌，各流通环节存煤较少，不排除进一步小涨的可能。但考虑到整体需求偏弱，以及进口与国内煤的紧密关联，反弹幅度可能有限。

钢价连续四周下跌，如持续低迷，不利于焦煤走势。钢铁价格本周仍有0.7%的下跌，连续4周下跌，9月钢铁PMI再度跌破50，多数钢厂由盈利转为盈亏平衡或略有亏损，钢企的盈利状况趋弱，将对焦煤价格形成压力。

趋严的环保措施。冬天是雾霾频发的季节，唐山、石家庄近日出台较具体和严厉的禁售高硫燃煤、控制煤炭消费的措施和目标，以及三中全会可能会出台的环保政策将使得板块承压。其中唐山禁售含硫0.6%，灰分15%的燃煤的严厉标准。石家庄今冬明春削减煤炭600万吨，对耗煤大户实行“限煤量、限煤质、限排放”的管理。

投资建议。国内外流动性方面，美国取消QE的预期仍在，国内流动性偏谨慎，不利于煤炭需求和板块走势。我们坚持前期的观点，即使动力煤反弹，幅度也不会太大，不断走弱的钢价对焦煤形成压力，从10月煤炭需求、流动性、 季度业绩、较高估值、环保限煤措施来看会使得板块承压，因此维持对板块谨慎观点。