金融慢变量与快变量牛

金融：慢变量与快变量 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

银行业最新观点：慢变量与快变量1、上周银行股的大幅上涨是在低估值环境下，受富时罗素指数纳入A股和货币政策预期推动的反弹行情。对于海外资金而言，低估值高分红率的银行股是其配置的主要偏好，因此增量资金预期和低估值将成为银行股的重要支撑力量。

2、银行股未来的基本面变化依然受到经济增长放缓的主导，利差逐渐回落和信用成本的重新回升将导致利润增速的逐渐回落，但由于后周期属性，今年业绩增速依然稳定，行业比较的角度看相对优势十分明显。

、由于基本面和业绩是慢变量，而政策变化和资金流入预期是快变量，不排除银行股在流动性相对宽松的局面下出现一波反弹行情。

4、银行股走势判断：短期来看，下周是联储加息窗口，而央行降准预期大概率会落空，叠加银行季末考核带来的流动性收紧，季末时点后银行板块可能会迎来一个相对收益期，持续至三季报业绩披露。

流动性跟踪：央行或将在香港发行央票，维稳汇率意图明显2018年9月20日，中国人民银行和香港特别行政区金融管理局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据（以下简称“央行票据”）的合作备忘录》，旨在便利中国人民银行在香港发行央行票据，丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币债券收益率曲线。

从影响上来看：若央行在香港市场发行央票，短期来看，这将对离岸人民币流动性造成一定程度的紧缩效用，提高离岸市场利率，进而提升人民币利差，在一定程度上可以稳定离岸人民币汇率。而内地和香港离岸人民币汇率联动性较强，离岸人民币汇率的变化会对内地人民币汇率产生影响。

不时可以看见辽M(辽宁省铁岭市)开头的汽车 从时间点上来看：美联储议息结果将在9月27日凌晨公布，尽管加息“靴子”尚未落地，但市场已提前有所反应，上周央行加大了公开市场投放力度，但各期限存款类机构质押式回购加权利率出现不同幅度上行。

若美联储再次宣布加息，人民币与美元利差收窄，将对人民币汇率造成压力。因此，央行在这个时点上宣布可在香港市场发行央票，有利于稳定市场预期，政策意图明显。

风险提示1、国际经济及金融风险超预期；2、金融监管执行力度超预期； 、利率波动超预期；4、经济增长超预期下滑；5、资产质量大幅恶化；6、贸易摩擦升级超预期。