金融成交环比下降致业绩受损荐股哈

金融：成交环比下降致业绩受损 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

单月净利润环比-15. 1%，6家券商净利环比正增长截至11月8日， 2家上市券商公布10月业绩。10月 2家券商实现营收175.18亿元，环比-1 .24%，净利润70.08亿元，环比-15. 1%；剔除6家数据不完整的券商后，26家券商月营收合计1580.00亿元，同比-6.96%，净利润合计645.68亿元，同比-10.6 %。单月共6家券商实现净利润环比正增长，投资收益增长或是主要原因，其中兴业(+90%)、中信(+84%)和国金(+59%)增速位列前三，东方（+55%）、东兴（+ 7%）和海通（+ 1%）等自营收入占比较高的券商也有上佳表现。从月净利润同比增速来看，东方(+57%)、山西(+14%)、海通(+12%)、中信（+8%）、华泰（+5%）和兴业（1%）等6家券商实现正增长，较上月增加2家。

小刘的理财收益（强制储蓄的结果）如下： 40岁时 节日效应致成交低迷，增发和债承环比改善明显（1）经纪：10月A股日均成交额4649.59亿元，环比-14.69%，10月平均每周新增投资者27.80万人，环比-1 .02%，主因国庆假期导致交易天数较少及交易情绪低迷；（2）信用：10月两融日均余额为9926.65亿元，环比+1.50%；券商所做的股票质押参考市值为12 2. 亿元，环比- .15%。（ ）投行：10月IPO承销金额156.95亿元，环比-15.79%；增发承销金额1547.91亿元，环比+107.97%；债券承销金额41 8.08亿元，环比-2.59%；。（4）资管：10月末集合资管净值21687.72亿元，环比-7.40%，12家资管子公司实现净利 .98亿元，环比-2 .71%。（5）自营：10月末沪深 00指数报4006.72，环比+4.44%，中证综合债（全价）指数报168.16，环比-0.29%。

十月成交额同比微增 .1 %，市场交投热情有望延续10月份两市成交额为7904 亿元，同比微增 .1 %。这是继今年8月和9月以来，连续第三个月成交额同比放大。我们认为十月份交易天数少，成交额环比数据参考意义较小，同比数据更加可靠。另外，国庆节后上证指数顺利突破 400点、两融余额很快突破万亿元大关，将有效提振市场交投信心，最终有效支撑券商业绩继续提升。当前券商板块市净率明显低于保险和其他多元板块，大型券商PB在1.4X-1.6X之间，估值均已有大幅回落。

券商板块分红率平均值超 0%，且大中型券商的低估值与高分红的概率更大。我们强烈推荐华泰证券、招商证券、广发证券、中信证券、东方证券、长江证券与山西证券的价值投资机会。

风险提示：经济下行风险加大；资金面流动性紧缩；政策面继续收紧。