方正证券雄安新区点燃新周期新行情公开

方正证券：雄安新区点燃新周期新行情 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

导读：我们在《京津冀三周年：崛起吧，第三大都市圈》(2.21)提出：2月26日是习近平总书记布置京津冀协同发展战略三周年，将启动第三波加速推动，该区域正在发生天翻地覆的变化。对外开放有一带一路的全球大棋局，对内改革创新则有雄安新区的千年大计，展现了新一轮改革开放的魄力和大手笔。深圳经济特区带领了珠三角的起飞，上海浦东新区发展为长三角的龙头，预计雄安新区将突起为京津冀的新增长极和世界级城市群。由于经济复苏超预期，雄安新区将唤起政策预期，点燃新周期新行情，作为这轮行情最早最坚定的推荐者，我们维持中期A股结构性牛市=新周期+低估值真成长+改革的判断。每一次回调都值得买入，每一次回眸都令人心动。

摘要：

国际经济：美国PMI继续扩张但略降，习特会历史性会晤在即，英国启动退欧程序。美国3月ISM制造业指数57.2，高于预期值57.0，逊于前值57.7的逾两年新高。物价指数爬升，但新定单指数略降，自2016年下半年以来美国PMI、PCE、薪资等指标加速。美国4季度实际GDP年化环比终值由1.9%向上修正至2.1%，主要原因是消费支出上调。习近平和特朗普将于4月月日在位于佛罗里达州的特朗普的庄园举行双方的首次元首会谈，将就朝鲜问题、两国间的贸易失衡问题等交换意见，特朗普签署两份行政命令为贸易战做准备。3月29日，英国正式启动“退欧”程序。3月30日，苏格兰正式向英国政府提出举行第二次独立公投的要求。欧元区3月CPI不及预期。多位美联储官员谈及今年缩表，6月美国再次加息的概率高达62.6%，美元指数重回100之上，美股上涨，油价铜价上涨。

国内经济：出口改善，PMI回升，规上企业盈利大涨。中国3月制造业PMI51.8，预期51.7，前值51.6，连续6月处于51%以上扩张区间，从分项来看，生产、新订单、新出口订单指数上升，库存、原材料购进价格指数回落。近期经济可能受房地产调控、公开市场加息、MPA考核、补库存接近尾声等短时间扰动。从中长时间看，中国经济步入增速换挡期“经济L型”的一横，正站在“新周期”的起点上，主要是供给出清、需求复苏和新政治周期开启。中国3月官方非制造业PMI55.2，前值54.2。月份，规模以上工业企业利润同比增长31.5%，增速较去年12月加快29.2个百分点，较去年全年加快23个百分点，主因是需求复苏、供给出清、价格上涨、成本费用下降等，其中，上游利润整体大幅增长，中下游明显改良。3月地产调控持续升温，销售回落。本周集装箱运价指数增速回升，预计出口持续改善。螺纹钢价格震荡回落，水泥价格稳步上行，菜肉价格回落。

货币：货币政策趋紧，MPA考核季末时点安稳度过，资金面延续紧平衡。央行一季度例会称，要实施好稳健中性的货币政策，上季度的表述为“继续实行稳健的货币政策”。考虑到美联储加息、国内去杠杆防风险抑房价，货币政策将持续收紧。3月，央行上调逆回购、MLF利率10BP，上调SLF利率BP。今年以来，公开市场利率累计上调20BP，MLF利率累计上调20BP，SLF利率累计上调BP，其中隔夜利率上调55BP，7天期和1个月均上调20BP。年初至今，市场流动性一直趋于紧平衡态势，期间乃至一度引发央行注入流动性进行救援。以公开市场操作为例，央行一季度公开市场净回笼1.025万亿元，创单季净回笼历史新高，且首次突破万亿元关口，央行“收水”态势明显。本周R007利率为4.5802%，较上周上升138.37个BP；DR007利率为3.1749%，较上周上升29.28个BP；10年期国债收益率为3.2828%，较上周上升2.99个BP。人民币汇率小幅贬值。