西南证券食品驱动价格房价推高租金

西南证券：食品驱动价格 房价推高租金 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

价格水平下降。12月，如市场预期，CPI指数同比出现下滑，回落到安全区域，通胀预期压力得到缓解；食品价格增长仍是主要驱动因素。12月，水果价格出现高涨，全年来看，经过调整，前期暴涨的肉、蔬菜价格开始回归理性；房地产价格推高租金指数。房地产价格居高不下是租房指数难以有所改观的根本原因，在短期这种现象仍将持续。

1．价格水平回归12月，全国居民物价消费指数出现回落，通货膨胀预期得到缓解。

12月，CPI价格指数同比增长2.5%，较上月3%的水平下降0.5个百分点，和去年12月的物价水平持平，整体来看，全年物价保持稳定，且波动幅度小于去年；12月，CPI环比增长0.3%，较上月-0.1%的水平上涨0.4个百分点，低于去年12月0.8%的水平0.5个百分点，波动幅度和去年基本相当。

单月CPI较11月的水平有一定的提高，虽然11月CPI价格指数同比增长3%，但通过我们计算，剔除掉0.8%的翘尾因素以后，实际增长为2.21%左右，主要原因是去年12月的高增长。

我们认为，一个健康的物价水平会带动经济稳步发展。在“习李新政”深化改革的第一年，经济虽在第二季度曾出现过一定的波动，但物价水平始终保持在可控范围之内，既不出现通胀压力，也不存在通缩风险，波动幅度小于2012年的整体水平，决策层对于经济形势的整体把控使得我们对后市的改革充满信心。

图1：2012、2013年CPI同比增速图2：2013年CPI环比走势数据来源：wind，西南证券研发中心整理数据来源：wind，西南证券研发中心整理2．食品价格仍是主要动力作为决定CPI的最重要的因素，食品价格在2013年整体仍保持较快的增长速度，并且结束了第四季度前两个月的回踩趋势，继续掉头上行。

12月食品价格指数同比增长4.1%，较上月5.9%的水平下降1.8个百分点，较去年同期4.2%的水平基本持平；环比增长0.6%，结束了从10月开始的价格回落趋势，10月、11月该指标分别为-0.4%，-0.2%。

虽然在12月，食品价格出现了一定的程度的上行，但这并不构成对后市通胀压力预期的依据，原因主要有以下三点：1，供需方面，冬季果蔬产量下滑，温室种植供给必然导致价格偏高；2，成本方面，冬季雨雪天气导致运输成本加剧；3，资金方面，年末流动性趋紧导致价格上扬。