东北证券继续向上修复的概率或在成吧

东北证券：继续向上修复的概率或在8成 -21 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

而目前正处于蓄电池需求相对旺盛的传统消费小旺季 上周市场强势回升，上证指数收于2955点、上涨5.2%，创业板表现更强些、上涨12.6%、收于2178点；创业板指数已经连续2周有显著超额收益。整体看，上周市场还算吻合我们“反抽”的市场周报中的推断即上证指数整理且有修复性行情以及成长股仍大概率占优；但指数上攻的迅猛程度略超预期。

市场强势的原因，目前市场上较为主流的认识即是美联储加息预期延后、美元指数回落，人民币不贬反升、稳增长政策空间扩大、投资等宏观数据有企稳的迹象，内外部的改善形成了市场展开修复性行情的主要逻辑；当然，就笔者观察而言，以创业板为领涨板块并实现了上证指数突破行情的演绎方式，更多还是存量博弈加深以及政策预期修复的结果、甚至引发了场内外杠杆的再度活跃。展望后市，尽管可以预计美元指数继续下行的空间不大、欧美股市继续强势的空间也不会很大；但考虑到A股目前情绪修复的动能、预计市场虽有震荡但仍将延续上涨的格局、根据笔者经验、上涨概率一般在8成左右。

理由如下：

首先，从技术上看，市场指数从2月末的传统的三角形整理转变为 月中旬开始的上三角形整理、从而形成了向上突破的格局；一般而言，上三角形整理突破之后、指数修复的位置在 100点附近。

其次，从供求关系来看，由于注册制延后、战略新兴板延后等，供给压力缩小；同时，产业资本主动减持的压力也并不大，据我们统计1年多的时窗，目前二级市场股价跌破员工持股价或增持价或定增价或定增预案价的公司有1400家左右、占两市49%。同时，外部市场的企稳、包括美联储加息的延后以及国内稳增长的预期，使得市场情绪在患得患失中得到了修复的契机。

其三，如果说引燃市场反弹的基本面因素来自外盘、汇市以及政策和经济数据，那么资金面的最直接因素就来自于场内外配资的再度活跃。不考虑场外配置的活跃，就场内融资而言、上周五场内融资仍大幅增加、这是最近10周以来周五融资额增加的首次，市场博弈加深的导火索似乎正在被点燃，如无外力，下周市场上涨的概率将在8成。

从中期角度看，市场反转的条件似乎还缺火候；但是，短期突破后的惯性策略预计将发生作用，如无外力、预计市场指数震荡上涨的概率将在8成，属于大概率事件；就空间而言，考虑到政策的多变性以及目前资金自身的动量，一般而言 100点一线或是动量冲击的上限。策略上，除了有券商等传统板块的补涨机会外，更多的依然集中在成长股的搏击、毕竟中小创2015年的业绩增速仍在20%以上且与传统产业的估值溢价也处于均衡状态，预计成长风格的持续性在周；因此，重点在券商等传统板块以及中小创为代表的成长股的挖掘。