交通运输四大因素触发航空股底部反弹覆盖

交通运输：四大因素触发航空股底部反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

政府也许比开发商更关注房地产对经济增长、财政税收、土地收入、建筑业就业、上下游产业联动的影响 一、事件概述8月10日，铁道部部长盛光祖表示，从7月25日起至9月底，铁道部将全面加强和改进铁路安全工作。设计最高时速 50公里的高铁，按时速 00公里开行；设计最高时速250公里的高铁，按时速200公里开行；既有线提速到时速200公里的线路按时速160公里开行。此外，国务院决定调整、充实温州动车事故调查组和专家组人员。调查组人员由第一批的15人增加至2 人，专家组阵容由第一批的8人增加至12人。首批名单中在列的铁道部副部长彭开宙、铁道部安监司司长陈兰华未出现在调整后的名单中。

二、分析与判断高铁安全检查、降速导致分流效应超预期回落，京沪航线客运量回升25%。

7月2 日甬温事件后，京沪线飞机客运量出现大幅回升。其中，国航北京-上海虹桥机场客运量大幅回升25%以上，国航北京-上海浦东机场客运量回升10%，高铁京沪线的短期分流影响基本消除。我们认为，为期2个月以上的高铁大规模安全性检查将明显降低未来月份的高铁客运量。

国际油价回落，9月份打开航空煤油下调窗台。

8月以来，WTI原油价格回落1 %、布伦特原油价格回落10.1 %，9月份国内航空煤油出厂价下调窗口将被打开。美债危机短期放大了国际油价的回调幅度，但从中长期的角度，全球经济疲软才是油价回落持续回落的根源。8月10日，欧佩克下调了对2011、2012年的石油市场需求预期：2011年全球石油需求将增长120万桶/天，比之前的预期减少了15万桶，2012年世界石油需求将停留在1 0万桶/天；美国能源信息署（EIA）则将2011年全球原油需求增长预估在之前预估的基础上下调了6万桶/天。

顺差加大推动人民币加速升值，明显利好美元负债比例高的航空公司。

海关总署8月10日公布的数据显示，7月我国出口同比增长20.4%，7月份顺差达到 14.9亿美元，均超出市场预期。国内货币政策为控制通胀持续偏紧，内需受此影响将继续放缓，加之近期欧美经济疲软，未来几个月出口将呈现增幅下滑的趋势。我们认为，出口逐渐回落、但进口增速回落更快的趋势将在紧缩政策放松之前一直持续，下半年累计顺差将持续扩大，人民币升值压力加大将明显利好美元负债比例高的航空公司。

行业旺季来临，航空核心竞争力凸显。

月份是国内航空业的传统旺季，同时由于国内航线运力投放相对温和，供需缺口将是航线客座率的保障。安全和时间是航空与高铁客流争夺的关键，在高铁安全性大检查及降速的背景下，我们对航空业三季度的盈利状况仍保持乐观判断。

三、投资建议人民币加速升值、油价走弱预期将有效释放市场的悲观预期；京沪高铁分流回归常态将是预期差兑现、股价上涨的催化剂；7月将进入行业旺季，基本面继续向好是航空股展开反弹行情的核心动力。

四、风险提示大盘系统性风险。

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