金融严监管下行业集中度提升荐股吧

金融：严监管下行业集中度提升 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

负债端：寿险稳定增长，产险增速回升。寿险：2017年我国人身险行业实现原保险保费收入2.7万亿元，同比增长20. %，增速较2016年有所放缓；其中寿险业务实现保费收入2.1万亿元，同比增长2 .0%。四大险企人身险保费整体保持高速增长，2017年国寿、平安、太保、新华分别实现人身险保费512 .0、 886.4、17 9.8和1092.9亿元，同比增速分别为19.0%、 .4%、26.7%和-2.9%。产险：2017年我国产险行业积极向好，实现原保险保费收入98 4.7亿元，同比增长12.7%，增速较2016年提升 .6个百分点。

其中平安产险、太保产险分别实现保费收入2159.8亿元、1051.0亿元，分别同比增长21.4%、9.4%。

资产端：股债收益率走高，提振保险投资收益率。资产规模方面，截至2017年末我国保险资金运用余额达14.9万亿元，同比增长11.4%，增速略有放缓；四大险企投资资产稳定增长，截至2017年三季度末，国寿、平安、太保、新华投资资产分别达2.6、2. 、1.1和0.7万亿元，分别同比增长5.7%、16.6%、14.1%和1.8%。投资收益率方面，2017年我国股债收益率均积极提振，保险资金运用平均收益率达5.77%，较去年提升0.11个百分点；四大险企投资收益率表现总体向好，截止2017年上半年，国寿、平安、太保、新华总投资收益率分别达4.6%、4.9%、4.7%、4.9%，较2016年基本保持平稳。

52篇获奖作品从近7000篇参赛稿件中脱颖而出。从预选到初评、复评、终评 价值：寿险新业务价值强劲增长。受益于渠道扩张和价值转型，四大险企新业务价值持续强劲增长，截止2017上半年，国寿、平安、太保、新华分别实现新业务价值 69.0、 85.5、197.5和71.5亿元，同比增速分别达 1.7%、46.2%、59.0%和28.8%。新业务价值增长为内含价值增长提供稳健驱动力，带动2017上半年国寿、平安、太保、新华内含价值增速分别为7.0%、2 .9%，10.0%和9.8%；受2016年高基数影响，除平安外其余三家内含价值同比增速均有所放缓，预期未来长期险企内含价值将保持平稳增长。

利润：准备金利率进入上行通道，推动险企利润释放。2017年我国利率水平走高，10年期国债收益率750日移动平均线于2017年四季度触底回升，利好保险企业利润释放。2017年前三季度，平安、国寿、太保、新华分别实现归母净利润66 .2、268. 、109. 、50.4亿元，同比增速分别达17.4%、98. %、2 .8%和5. %。截至本报告发布日，仅国寿披露2017年全年业绩预告，归母净利润同比增长%，预期2017年四大险企业绩增长可期。

投资建议：行业进入健康成长轨道，严监管利好保险龙头，行业集中度预期逐步回升。2017年保险板块大幅上涨，全年国寿、平安、太保、新华股价分别累计上涨27.5%、101.5%、52.1%和61.6%，股价上行侧面反映我国保险行业正进入高速发展的机遇期。一方面负债端受益于经济增长、供需改善，保费持续稳步增长；另一方面资产端受益于利率水平提升，投资收益率表现良好。2017年伴随多项政策落地，对保险公司产品设计、投资和日常经营等行为提出了更加严格的监管要求，长期严监管趋势更加明确，利好产品设计能力强、稳健投资、规范经营的龙头险企。维持行业看好评级，首推中国平安、新华保险。