汽车市场分化加剧投资机会在乘用车哈

汽车：市场分化加剧 投资机会在乘用车 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆中汽协发布月度产销数据，4月乘用车销量同比增长4.8%中国汽车工业协会发布4月产销数据，4月汽车销售162.44万辆，环比下降11.7%，同比增长5.2%，今年1~4月累计销售641.75万辆，同比下降1. %。

4月产销数据的最大特点是行业分化加剧，乘用车明显优于商用车，B级车和SUV明显优于其他乘用车车型，城市型SUV明显优于越野型SUV。

◆乘用车4月环比降幅仅为8.9%，预计5、6月单月销量增幅均在10%以上4月乘用车销售127.4万辆，环比下降8.9%，同比增长11.7%。分析过去7年的销量历史数据，4月的环比降幅与全年的销量增速具有较强的相关性。

成交相对较弱。午后期锌上移 在过去7年中，2011年和2008年的4月销量环比降幅最大，分别环比下降15.2%和1 .6%，而这两年全年销量增速分别为5.5%和7. %，为过去7年的最低点。今年4月环比降幅为8.9%，不仅降幅远低于2011年和2008年，也低于2010年的12.2%。

基于以下原因，我们预计未来2个月乘用车的单月销量增幅都将在10%以上：1）作为可选消费品，如无大的政策或行业突发事件，需求具有一定的连续性；2）明日凌晨起汽、柴油零售价每吨分别下调 0元、 10元，折合汽油降0.24元/升，柴油降0.26元/升，为2009年来首次下调幅度超 00元/吨； ）由于乘用车行业具有较强的早周期特征，在银根放松的早期，乘用车销量增速会随M1增速回升而提高；4）众多消费刺激政策在去年退出后，今年的需求增速将恢复正常。

◆乘用车市场，自主品牌市场份额持续下滑，长城表现亮丽4月，自主品牌乘用车销售51.99万辆，环比下降1 .9%，同比增长5.1%，市场份额40.8%，比上月下降2.4个百分点，比去年同期下降2.8个百分点。

自主品牌车企中，4月单月销量增速较大的是华晨、长城、上汽乘用车、上汽通用五菱和吉利，分别同比增长59. %、27.6%、29.0%、2 .4%和11.9%，单月销量降幅在6%以内的是江淮和奇瑞，单月销量降幅较大的是哈飞和比亚迪，分别下降47.5%和19.4%。