金融个体表现分化持续荐股吧

金融：个体表现分化持续 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

银保监会公布1季度银行业主要监管数据，18年1季度商业银行口径净利润为5,222亿元，同比增5.9%（vs17年6.0%）。行业总资产规模同比增7.4%（vs17年8.7%）；净息差2.08%，环比下降2BP。不良率1.75%，环比提升1BP；拨备覆盖率为191.28%，环比提升9.86pct；拨贷比为 . 4%，环比提升18BP。

大量财政资金沉淀在央行 投资建议从银保监会1季度数据来看，行业资负结构调整持续，规模增速低位运行，同时行业的息差受新会计准则切换及负债端成本压力影响有所收窄。我们认为央行定向降准政策将有助于负债端成本压力的缓解，同时资产端贷款定价能力的提升有利于行业的息差保持稳定。经过前期调整，目前银行板块估值已回落至18年0.9xPB，目前估值对应隐含不良率接近11%，对资产质量的负面预期较为充分，估值安全边际较高。随着监管细则的陆续落地，我们认为悲观情绪有望得到修复，板块配臵价值提升，后续仍需关注中美贸易磋商进程对国内宏观经济走势的影响。个股方面，我们推荐业务稳健的大行和招商银行，边际改善显著的上海银行和南京银行。

资产结构调整持续，中小行资产增速放缓更明显在资产结构调整持续背景下，行业1季度资产规模同比增7.4%，增速较17年8.7%继续下行，符合我们的预期。分机构来看，大行/股份制/城商行/农商行资产规模同比增速分别较17年下行1.0/0.4/4.4/2.6个百分点至6.2%/ .0%/7.9%/7.2%，整体而言，中小行资产规模扩张增速的放缓更为明显，我们认为受中小行对同业和非标规模压降，以及存款增长乏力负债规模增速放缓的影响。展望2季度，在金融去杠杆以及强监管背景下，我们认为中小银行资产端的调整仍会持续，但调整压力边际缓释。