金融三季报好于预期计划

金融：三季报好于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上市银行三季报整体依然稳定，前三季度实现归属母公司股东净利润8127.67亿，增速为17.44%，略超预期。其中，大型银行增速为14.20%，中型银行为28.85%，城商行为28.40%，利润占比较高的大型银行表现稳定增速略有反弹，中型银行利润增速下降相对较多。预计行业全年将会保持在15%左右的增速。

从利润增长驱动因素来看，净息差整体表现超出预期，但不同银行间表现分化。行业累计净息差2.58%，环比上升2BP，三季度单季净息差2.5 %，环比持平，净息差整体表现超出预期，但银行间出现分化，大型银行表现较好，中小银行单季度净息差环比下降较多。净息差表现较好的根本原因在于今年的流动性环境依然偏紧，贷款依然相对稀缺，使得银行依然具有较强的贷款议价能力，也有机会在金融市场中获取较高的利差收益。

不打怎么行呢！”昨日 净手续费收入环比企稳，监管政策的影响已经体现,未来增速将企稳。行业手续费及佣金净收入环比降幅（-1. 8%）较二季度的（-10.75%）已经明显收窄，监管部门对银行收费监管加强的影响已经体现，部分银行通过业务和服务的创新，依然保持着较高的增速。

不良贷款温和上升，整体不良率0.91%较二季末（0.92%）略有下降，大型银行表现好于中小银行。三季度上市银行不良余额 879.9 亿，环比增长100.87亿，其中，大型银行增加41. 5亿，不良率环比下降1BP；中型银行增加56.15亿，不良率环比上升 BP；城商行增加 . 7亿，不良率环比上升2BP，全年不良预计保持温和上升态势。

估值表现：上周上证综合指数上涨2.46%，银行指数上涨2.66%，基本与大盘同步。其中，城商行指数上涨4.54%，股份制指数上涨2.65%，国有银行指数上涨2.27%。银行板块目前2012/201 的P/B分别为0.99/0.87倍，2012/201 的P/E分别为5.45/5.1 倍。

投资策略：维持“中性”投资评级。三季报好于预期，同时四季度经济企稳回升的预期增强，维稳效应也在不断发酵，板块近期表现不错，本周五的经济数据兑现经济企稳回升的概率较大，板块将延续平稳上升的态势。从应对利率市场化角度看，长期看好民生银行、兴业银行。

风险提示：经济硬着陆、地方融资平台债务大幅违约