光大证券去年季度的故事再重演蹭飞

光大证券：去年3季度的故事再重演 类别： 机构： 研究员：

针对原计划从2月20日开始举行的金刚山离散家属团聚活动[摘要]

咬文嚼字看政策4月2日国务院召开常务会议，布置了包括小微企业减税、保障房建设、铁路建设三方面内容的稳增长措施。此次会议的重头内容是经济政策。会议要求扩大享受税收优惠的小微企业的范围，并延长优惠政策至2016年底。会议还要求加快棚户区改造和中西部铁路建设。

此次会议延续了过去几周政策演变的轨迹，再次传递出了明确的稳增长信号。此次国务院会议会推出这些稳增长举措并不让我们感到意外。3月19日，国务院召开了“两会”之后的第一次常务会议。在这次会议上我们就能看到稳增长的明确信号（参见我们3月19日发布的报告《稳增长政策再启动》）。近期，高层领导又密集到地方调研——按惯例，这往往意味着政策会有明显调整。在辽宁调研时，李总理谈的主要也是稳增长的内容。此次国务院常务会议延续了过去几周政策发展的趋势。

此次会议增强了我们对2季度GDP增速回升的信心。我们之前就预期，在政策托底之下，今年2季度GDP同比增速有望小幅加快，从1季度的7.3%上升至7.6%。

这次国务院常务会议让我们对这一预测更有信心。

此次会议布置的措施与去年3季度稳增长政策如出一辙。去年7月24日的国务院常务会议上就出台过给小微企业减税，以及推动铁路投资的政策。而去年6月26日国务院常务会议的重头则是加快棚户区改造。从政策部署来看，目前的稳增长措施与去年3季度非常类似。

我们有理由相信资本市场也会重演去年3季度的走势，股市受益，债市承压。去年3季度，在银行间流动性保持紧平衡的同时，政府加大了表内信贷和城投债对基建投资的支持，带动了经济增长小幅向好。这让股市受益，债市受压。现在看起来，去年3季度的稳增长政策似乎正在重演。这让我们相信资本市场也很可能重复去年3季度的故事。