金融期待实体经济贷款需求增加荐股鼓励

金融：期待实体经济贷款需求增加 荐4股 -01 类别： 机构： 研究员：

为全面完成年度奋斗目标奠定了坚实的基础。[摘要]

报告摘要：

中国人民银行决定，自2015年 月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5. 5%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1. 倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整。

综合考虑，对称降息之后，银行体系的存贷利差大约下降个基本点之间，考虑到基准利率下降后对于其他生息资产和生息负债的影响，预计2015年16家上市银行的净息差大约下降个基本点之间，净利润平均下降.5%考虑到2014年11月份的降息和本次降息，以及降准等货币政策的对冲，我们预计2015年上市银行在保持业绩正增长方面具有较大压力，可能的对冲办法包括以量补价、信贷成本的下降带来的拨备反哺利润等，但由于整体实体经济的贷款需求尚未有明显复苏，政府投资可能较难再现09年四万亿的辉煌，因此以量补价策略可能在短期内较难有效推进，我们目前预期15年上市银行业绩同比增速在1%以内，但是具体情况还需要等待后续的货币政策的明确。14年我们依旧维持10.45%同比增长的判断。

但是，在两次降息、全面降准+定向降准，以及货币市场全面释放流动性的基础之上，银行资产质量的压力可能逐渐缓解，在目前银行高拨备覆盖的情况之下，银行有一定的下降拨备反哺利润增长。

当然，与全面降准不同的是，降息从静态角度讲压制了银行的利润空间，存款利率上浮幅度的进一步扩大更加剧了不利影响，短期看，银行股可能将面临一定调整压力，但是在短期调整结束后，银行股可能将重新回到估值修复的轨道上来。

目前我们建议关注的主要品种是平安、兴业、浦发和华夏。

目前银行股主要的投资风险在于宏观经济数据不及预期、资产质量波动以及监管政策超出我们预期的风险。