煤炭石油动力煤库存维持高位焦炭限产继续趋牛

煤炭石油：动力煤库存维持高位 焦炭限产继续趋严 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点：

1.动力煤：目前逐渐进入动力煤需求旺季，6大电耗煤量接近80万吨/日，气温提升增加需求叠加水电发力边际趋缓，火电发电量季节性环比增加，有望继续推高日耗煤量；终端电厂以采购长协煤和进口煤为主，港口终端库存依然维持高位，部分高耗能行业（钢铁、水泥）限产影响需求预期，预计旺季库存难以大幅下行；安监环保有所缓解，港口动力煤通关量依然较高，供给释放压力减轻；动力煤需求季节性边际改善，但高库存对煤价上涨构成抑制，预计短期动力煤价格维持震荡。

第三伤害的玩家以及最后击杀的 2.焦炭：终端钢厂焦炭到货量充足，目前钢厂开始第四轮调降焦炭价格，焦化厂由于利润依然较高接受概率较大；高炉区域性限产力度加大，焦炭需求预期走弱；但目前环保限产不断加码，本周山西多地焦化行业进行环保限产，独立焦化厂开工率下行；不排除后续将出台更为严格的限产措施，焦炭供给需求双双受到限产影响，焦炭价格仍有待观望。

投资建议：目前板块已创近一年新低，但优质煤企盈利仍维持在高位，估值优势显现；货币政策边际逐渐放松，市场流动性预期改善，超跌的煤炭板块估值仍有望得到修复。建议关注低估值的动力煤龙头陕西煤业、兖州煤业以及环保水平高的焦炭企业山西焦化以及金能科技。

风险提示：宏观需求下行过快、利率上行过快