交通运输潜力不具兑现能力荐四股

交通运输：潜力不具兑现能力 荐四股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

竞争环境抑制竞争升级，行业潜力无法兑现本文我们解释一个问题：“为什么行业公司在未成巨型公司时便早早转型？”。

而我们的结论是：我国物流在进入成本下降通道之前还有很长一段路，而在此期间，行业的竞争环境过于基础化，对于支持公司扩大所起到的正面作用其实不强烈。而早早转型就是这种竞争环境下逼迫的正常选择。

随后赞比亚频频发动攻势 演进，所谓现代物流是产业不断供应链化的结果延续我们之前对物流盈利主导的分析，之前我们从结果的角度出发，解析物流成本占比下降时导致的行业公司集中度变化等变相趋势。本次，我们从集中度变化的驱动因素，即原因入手，分析物流成本占比下降时行业的内生变化。我们从历史演进的方式，以美国为参照回顾行业的变化里程，加上数量化的回归确认，认为物流行业真正的集体进步时点来自于产业的物流需求从“运输化”升级至“供应链化”这一过程，而这一过程，是全社会长尾效应和牛鞭效应不断复合累计的过程。最终，供应链是需求导向产生的升级版物流成果。

供应链化程度低下，禁锢物流需求环境基础化从美国演进的角度来看，物流成本占比下降的内生驱动是产业供应链化后竞争环境升级，企业依托竞争升级而优胜劣汰的结果。而验证我国？我们认为目前我国欠缺升级需求，也就缺失竞争升级从而刺激行业进一步的机会。不论是从库存波动，或者是牛鞭传导效果来看，我们似乎还欠缺一步。因此，从全行业的层面而言，上游产业所产生的基础化需求，相当程度上抑制了行业兑现潜力的机会。

抉择：两害相权取其轻，困局之中看破局暂时难以升级的基础化竞争环境，加上行业的高度竞争性（无限度的同质化），行业公司早早转型也就很好理解了。虽然我们认为行业的潜力不容否认，在未来升级进化的过程中将有伟大的企业诞生，但是在目前这个竞争环境下，我们一是认为这一步尚有距离，二是认为竞争环境改善极大，目前无法衡量。所以，在现有的竞争环境下，公司自我突破的作用，极其重要。我们也是从自身发展的角度出发，推荐关注两类标的：

1）破局：自身发展空间尚有较大余地-瑞茂通；2）转型：自身空间受阻，提早促转型-怡亚通，飞马国际，飞力达；