光大证券发达经济体喜忧参半中国调控已未雨DG

光大证券：发达经济体喜忧参半 中国调控已未雨绸缪——宏观经济周报（2010.1..1.10） 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

海外经济：

美国诸多数据表现积极，但房地产和非农就业数据出现回落。12月ISM制造业指数达到55.9，非制造业指数升至50.1，反映出由制造业与服务业的扩张所带来的美国经济在09年第四季度的强劲复苏。工业订单及批发销售也彰显积极态势，强劲数据为美国经济复苏提供有利支持。

企业库存将为美国第四季度的经济增长贡献更大的力量。美国11月成屋销售及营建支出超预期下滑，非农就业数据却出现了首次回落。

欧元区经济数据不乏亮点，但依然维持喜忧参半的格局。12月制造业采购经理人指数增至51.6，反映出欧元区经济的持续回暖。欧元区12月调和消费者物价指数初值年率上升0.9%。11月生产者价格指数月率上升0.1%，当前消费者价格上涨可看作是欧元区经济恢复正常的积极信号，欧元区潜在的通胀压力仍可控。欧元区经济景气的改善令企业投资者和消费者信心也更加乐观。然而，欧元区从衰退中的复苏仍然脆弱，反映在：10月工业新订单出现7个月来首次下降、11月零售销售大幅下降、高企的失业率令欧元区经济经济形式依然严峻。

英国经济正在坎坷中逐步复苏。12月制造业和服务业采购经理人指数均出现强劲增长，11月家庭贷款规模大幅上升，12月Halifax房价指数连续第6个月增长，12月输出生产者价格指数月率上升0.5%，12月Nationwide消费者信心指数大幅下降至69。鉴于英国当前疲软的经济状态，刺激政策难言退出，英国央行宣布维持0.5%的基准利率与2000亿英镑的量化宽松计划不变。此外，日本和德国的部分数据也显示经济在好转。日本11月领先与同步指标连续上涨，反映出日本经济正在稳步改善。德国12月失业率连续第6个月下降并维持在8.1%。推动德国就业状况改善的两大原因主要是政府开支增加的刺激及出口前景的看好。

国内经济：

央票利率上调预示货币政策将趋紧。1月7号，三个月的央票上涨（预计春节前1年期的央票也会跟上），这预示着货币政策将趋紧。其一，预计春节后将考虑上调存款准备金率。因为从目前各商业银行的超储以及从目前及未来的双顺差情况来看，上调准备金的条件已经趋于成熟，其二，预计春节后将控制信贷投放的节奏。预计上半年的信贷将偏紧，至于下半年松不松，将依据下半年的通货膨胀而定。

激活元神就不用我多说了吧！激活元神后玩家的元神状态也会提升的国务院出台房地产的延续调控措施，抑制房价上涨。但国务院第一次措辞提出：“进一步健全和落实稳定房地产市场、解决低收入家庭住房困难问题由省级人民政府负总责，市、县人民政府抓落实的工作制。”显示出了决策当局打击高房价的决心及其政治高度。

全球经济好转，出口环比增幅提高。据海关统计，2009年12月份，我国外贸进出口大幅增长，其中出口同比增长17.7%，环比增长15%；进口同比增长55.9%，环比增长18.8%。进出口数据验证了我们2009年年初的判断：2009年下半年我国的出口增速环比将不断回升，2009年4季度出口增速同比有望步入正增长，2010年全年的出口增速将维持%的同比正增长，全年呈现前高后低。