光大证券景气指数走势分歧蹭飞

光大证券：景气指数走势分歧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾经济景气指数走势分歧。1月，中采制造业PMI小幅走低。而同月汇丰PMI明显走高。最新公布的12月宏观经济景气领先指数则小幅上扬。鉴于景气指数走势不一，再加上年初景气数据质量较低，因此难以从景气数据中得到一个明确的结论。目前我们仍然维持今年经济温和复苏的判断，但怀疑复苏过程中可能会有短期波折。

行业PMI数据显示制造业景气度或在小幅下降。1月中采PMI小幅下降至50.4%，低于我们的预期。但由于受到春节效应以及样本扩容带来的影响，这一数据的质量较低。相比而言，分行业的PMI数据更有意义。分行业来看，1月周期性行业、外需敏感型行业景气下降较为明显。同时，行业数据也不支持补库存的说法。这些都是警示信号。

宏观经济景气领先指数小幅走高。这是对中国经济有较好领先性的另一景气指标。该指数在11月小幅走低后，12月重新上扬。显示经济整体景气度仍然在持续复苏。

我们维持未来半年国内宏观经济前景的预期不变（0），同时认为前景的不确定性小幅上升（1）1。1月数据受到春节效应的影响，质量较差。再加上不同数据之间走势不一。因此，我们还无法从这些数据中得到确定的结论。我们仍然维持经济温和复苏的观点不变。但数据中发出的警示信号让我们认为经济前景的不确定性加大。

下周即将发布的1月宏观数据应该会不错。由于今年春节靠后，对1月经济活动影响不大。即将发布的1月贸易、信贷数据应该都不错。

随后被警方开枪击毙。据称周度数据跟踪食品价格季节性上涨0.8%，涨幅较前一周扩大0.1个百分点；预计1月CPI将因为基数原因小幅回落至2.2%。

生产资料价格周环比0增长；预计1月PPI将升至-1.5%。

近两年都能看到的节前资金面收紧现象在今年并不明显。

人民币兑美元中间价微幅贬值0.05%，现汇市场人民币升值压力仍在高位。