高华证券欧洲策略布局资本开支增长DG

身材娇小的妹子注意啦~没有逆天大长腿高华证券：欧洲策略 布局资本开支增长-11304 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

布局资本开支增长继信贷危机导致企业支出停滞后，目前各领先问卷调查都表明资本开支强劲反弹。公司均持有充裕现金，且净资本回报率的上升应会引发资本开支的增长。我们调整了高盛GSSTCAPX投资组合，但由于估值偏高，我们对该组合看法并不十分乐观。在资本开支上升的形势下，我们建议高配工业和银行股。

危机期间资本开支大幅下降信贷危机期间，公司纷纷大幅削减开支以持有现金，且当时融资十分困难。在此背景下，资本开支增速降至历史低点。

我们预计未来几年资本开支上升的理由以下几点表明资本开支将较目前大幅增长：(1)领先问卷调查表明投资类产品企业复苏状况良好；(2)公司可投入运营的现金充裕，同时他们表示有意增加资本开支；(3)净资本回报率开始复苏，这应会对资本开支增长提供支撑；(4)资本开支增长在周期早期通常较为强劲；(5)银行开始再度扩大对企业的信贷供应。

开支和借贷：工业股和银行股最能受益我们重新调整了我们的资本开支组合(GSSTCAPX)，新组合更具吸引力但当前估值偏高。我们建议高配工业股和银行股以充分受益于此轮投资周期。