钢铁钢价盘整矿价小幅反弹呢

为2013年10月以来最低水平 钢铁：钢价盘整 矿价小幅反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

重点推荐公司钢材市场：钢市由下跌期进入盘整期。10月下旬开始，钢材部分品种出现反弹，首先是热轧，然后扩大到螺纹钢、线材等。但是从市场整体来看，仍处于相对弱势，冷轧、中厚板、管材、型材等产品仍在下跌，部分前期跌幅较小的品种的补跌预计仍将持续。

原材料：国产矿小幅反弹，进口矿维稳，内外矿价格价差急剧缩小。上周是钢材市场盘整调整的一周，钢材不同品种涨跌忽现，但幅度都不大。鉴于钢市已经维持了2周的盘整，印矿外盘价格也停止了暴跌，价格保持稳定。11月4日，6 .5%印矿外盘价格报1 1美元/吨，比前一周回升2美元/吨。印粉港口现货价格报1025元/吨，比前一周下跌 0元/吨。但是国产矿方面已经率先展开了小幅反弹，66%唐山精粉周内累计上涨40元/吨。内外矿走势的迥异，也使得两者价差急剧缩小，目前印矿折算价已经低于国产矿，而正常差值在元/吨范围。因此，这一差异将会在后期的走势中得以修正。进口矿库存大幅回升。4日Mysteel统计重点港口铁矿石库存总量9485万吨，比前一周增加211万吨，其中澳矿增幅最大，为1 万吨，占总库存的比例为4 .8%。印度矿占比继续降低，为11.7%。

盈利空间：螺纹钢和热轧亏损幅度有所缩小。铁矿石、废钢、焦炭价格都进入盘整期，上周钢厂按照目前原材料现货价格计算的生产成本下降幅度减小。

根据成本模型，11月 日成本较前一周末下降7元/吨左右，全国大中型企业平均成本为螺纹钢4490元/吨，热轧4550元/吨（注，模型中协议矿价格仍按照此前Q-1定价方式，即四季度175美元/吨，10月份179美元/吨）。盈利方面，钢厂生产成本下移的效果体现，螺纹钢、热轧等品种的亏损幅度有所减小。11月 日螺纹钢平均盈利在- 7元/吨，亏损幅度较前一周减少69元/吨；热轧平均盈利在- 1 元/吨，亏损幅度较前一周减少21元/吨。

库存：社会库存继续回落。4日，Mysteel统计社会库存为1 87万吨，比前一周减少46万吨，比去年同期低20万吨。今年以来资金紧张，仓单质押类库存规模减少，而目前部分品种虽有反弹但是贸易商的信心还没有建立，囤货意愿较低。因此，虽然国庆期间库存经历一次小的增长脉冲，但是目前已经逐步回落，甚至低于了国庆节之前的水平。

估值与投资策略：钢铁行业正经历行业周期变化和经济周期变化的正反向冲击，从行业格局讲，利于铁矿石价格的动力趋缓或消失，钢铁行业相对配置价值逐渐提升，但目前面临着经济周期的不利冲击：经济增速下滑，该阶段而言，经济周期下行对盈利的影响更大，而行业格局和议价能力的提升是长期和缓慢的过程。从估值上考虑，我们认为目前的估值水平已基本反映经济增速下滑的预期，维持行业“推荐”评级。具体品种，按照我们之前的逻辑，中长期看好市盈率合理或偏低的公司如大冶特钢、西宁特钢、八一钢铁、新兴铸管、宝钢股份等。