汽车平稳运行轻装上阵做准备计划

汽车：平稳运行 轻装上阵做准备 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

12月狭义乘用车国内零售销量同比增长约8.7%，批发销量同比增长约5.7%。日系及自主品牌继续回暖及改善12月狭义乘用车批发销量约为124.0万辆，同比增长5.7%，2012全年同比增长7.6%；零售销量约为1 4.8万辆，同比增长8.7%，2012全年销量同比增长8.0%。

经销商库存12月份继续下降，为1 年轻装上阵做准备本月经销商库存环比下降幅度较高，从我们跟踪的重点企业库存水平变化看，除日系及部分自主品牌外，大多企业库存水平回落至0..2个月的正常库存区间，为1 年企业轻装上阵做了准备。

要 终端优惠幅度小幅下降从安路勤跟踪的优惠情况看，厂家的商务政策基本没有变化，经销商终端让利在下半月普遍回收，除C级、MPV市场终端优惠有所增加外，其他各级别优惠均有一定程度减少。

政策关注点：

汽车三包规定出台：我们认为该政策的延续实施将对各整车厂和零部件企业未来的质量管控提出更严格的要求，也可能将带来部分企业该方面的处理费用小幅增加。部分企业已经开始针对该内容进行少量的费用预提。

专家观点：短中期行业展望短期看，乘联会专家预测1月销售由于基数原因可能同比增长近 0%。中期看，考虑到当前汽车市场基数较高，201 年政策方向仍不以高增长率为目标，地方限购也将一定程度上改变汽车行业的经营模式。

投资建议从12月初到现在，汽车股价走出了从估值修复到预期改善的两个阶段上涨，而汽车行业运行的特征表现为平稳，当估值的提升告一段落后，我们认为当前配臵上应该以1 年存在改善的公司为主，推荐中国汽研（）、江淮汽车（）、长城汽车（6016 .SH）。

风险提示房地产泡沫破灭带来的居民财富缩水；汽车行业竞争加剧超预期；国际政治、外交形势的影响超预期。