债基四季度净赎回近三成通胀预期强烈致短期覆盖

本报 路晓丹 北京报道

债基虽然是2010年的业绩冠军，但是四季度在两次和强烈的通胀预期下却饱受打击，遭遇大幅净赎回。据(,)统计，去年四季度，140只可比债券型基金整体净赎回份额达到407.68亿份，净赎回比例高达29.87%。

山西证券基金分析师段超表示：“美国第二轮量化宽松之后，市场流动性明显增强，但是，也为全球带来了通胀的隐忧。国内通胀压力的加大，使得加息预期在两次调息后依然高涨，进一步紧缩调整的预期加强，使债市在短期内出现强烈的利空信号，直接造成了高额净赎回。”

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而今年一季度，受新股破发潮，以及股票市场持续低迷的影响，混合类债基业绩受到较大影响。据Wind数据，截至1月26日，债基净值增长率排在前列的是通常很难出彩的两只纯债型基金——长信中短债和(,)。

通胀预期强烈

短期看空债市

日前，统计局公布了四季度经济数据，GDP同比增长9.8%；12月CPI同比上涨4.6%，环比11月份回落了0.5个百分点，而PPI同比上涨5.93%。但是，市场对于通胀的担忧并没有因此缓解，坊间已经有学者预测，2月份有可能会产生第三次加息。

信达证券基金分析师李兵伟告诉：“一季度债基依然不很乐观，近期政府对房地产业的调控又祭出新招，而刚公布的GDP数据也体现了经济略微过热，加息预期依然强烈。”

基金投资人士对一季度的市场预测也多偏向于谨慎。

华安强化收益基金经理黄勤指出：中国经济增速总体回落，物价水平在一季度仍将维持高位，通胀压力依然较大，陆续出台加息、上调准备金率等紧缩政策的概率较大。预计债券市场以震荡为主，可能因政策冲击出现全年的利率高点。

基金经理刘熹增更加明确表示了对通胀的担忧，他认为：2011年，预期国内经济将呈现较高增长、较高通胀的状态。2011年通胀的走势及变化将直接影响到政策调控的松紧与节奏，直接决定资本市场的走势。在高翘尾因素影响下，2011年一致预期CPI为4%，预计CPI上半年在4.5%左右平台波动，下半年将有所下降，但有较大不确定性。若货币政策回归正常的进程过慢，则有触发通胀预期全面蔓延而被迫过度紧缩的风险。

弱市信用债、

可转债受青睐

就是最后剩几升油可以找充电站。否则的话光纯电 新股破发频繁，打新风险过高，而二级市场也并不给力。根据基金四季报，多数基金经理采用了相似的操作策略，即谨慎打新、关注信用债、适当调整债券久期。

鹏华信用增利基金经理彭云峰表示，一季度，在久期配置上，我们将坚持平衡收益与风险的原则，把债券组合久期维持在相对较低的水平；在类属配置上，我们将继续以信用债为主，重点关注中短期品种的投资机会，深入发掘可转债的投资机会。

国投瑞银稳定增利基金经理韩海平同样认为，随着岁末季节性因素消除，债市资金面紧张程度将得到缓解，之前调整幅度较大的信用产品收益率会有所下行。基于对宏观经济和债券市场的判断，将继续增加信用产品配置比例，择机延长债券组合久期，同时积极参与转债一级市场的投资机会。

工银添利基金经理江明波表示，信用债仍将是重点投资对象，将会一直维持较高的信用债仓位。此外，中行转债将是性价比最高的转债品种，原因在于银行股的估值水平已经处于历史最低位，且相对于H股有较大折价，而大行转债的转股溢价率本身相比其他转债而言也是较低的，因此我们将保持较高配置。

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