钢铁钢铁矿石继续回落的

钢铁：钢铁 矿石继续回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

可见诺基亚的Lumia设计已经深入人心 报告要点国内钢价继续下降且长材表现好于板材，期货价格先升后降，期现价差持续下降，估算毛利本周继续改善本周国内钢价指数小幅下降0.5%，其中长材上涨0.2%，板材下降1.1%，上周三大指数的变动幅度分别为-0.1%，0.4%和-0.6%。期货主力合约在周初出现小幅上涨，但随后下跌显示市场对后续钢价的上涨仍然存在担忧。毕竟在需求面临季节性回落的基础上成本已经出现了下降，因此目前还看不到钢价上涨的明确利好。受益于矿石在本周的继续加速下跌，本周我们估算的毛利水平继续改善。除螺纹外，其余品种开始恢复正毛利。不过只是依靠成本下降更快带来的盈利改善终究难以持久，而且在报表上很难明确反映出来。作为需求主导的行业，钢价恢复才是改善盈利最坚实的支持。

基于统计原因，本周国际钢价CRU指数维持不变本周国际钢价CRU指数因统计原因继续维持不变，彭博中观测到的周度热轧指数欧盟、美国和日本本周也都维持不变，不过面临需求增速放缓的国际钢价在矿石回落的大环境下短期回调预计难以迅速结束。美国地区产能利用率本周再次上升，一方面说明美国地区比欧洲相对更加稳健，另一方面也说明即便增速出现下滑其需求也仍然维持在高位上。

本周矿石价格下降5.9%，进口矿下降5.0%，国产矿下降6.7%，海运费本周继续下滑本周矿石价格小幅下降5.9%，其中进口矿下降5.0%，国内矿下降6.7%，成本跌幅再次大于钢价。低盈利状态的改善在需求面临下滑制约钢价上涨的情况下只能依赖前期上涨过快的矿石回调来实现。虽然矿石供需基本面依然偏紧，不过在周期回落的背景下也难独善其身。不过，这种供需结构决定了，只要需求不发生逆转性的下降，矿石回调的幅度就会比较有限，这也是钢铁行业低盈利状态可能将持续较长时间的主要原因。海运费本周继续下降，BDI从2694变为2501，下降7.16%（其中BCI从 1 4变为2717，下降1 . 1%）。

社会库存小幅下降，长材表现再次好于板材本周社会库存下降0. 5%，其中长材下降0.5 %，板材下降0.15%，受益于长材价格较好表现，本周长材库存降幅依然大于板材。在国内钢厂减产意愿不强而需求面临回落的背景下，指望短期库存出现较大幅度下降比较困难，高位库存依然是制约短期钢价反弹的重要阻力。本周全国主要港口铁矿石库存总量为6985万吨，增加18万吨。

市场表现：钢铁行业指数本周上涨0.2%，跑输沪深 00幅度为1.28%，已连续五周跑输大盘钢铁行业指数本周上涨0.2%，跑输沪深 00幅度1.28%。本周沪深 00上涨1.49%，上证综指上涨1.58%，全A指数上涨1.92%。表现较好的个股为方大炭素、三钢闽光、本钢板材，本周涨幅为：6.70%、5.8 %和2.8 %。

表现较差的个股为杭钢股份、首钢股份和久立特材，本周波动为- . 4%、-2.55%和-2.02%。