机械制造行业缓慢复苏寻找景气度高的子行业源泉

机械制造：行业缓慢复苏 寻找景气度高的子行业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

机械行业回顾与展望。2012年机械行业增速下滑明显，市场表现也大幅度跑输上证指数。展望201 年，我们认为，在经济增速放缓的大背景下，机械行业难现过去的高速增长。受以铁路为代表的基建投资回升，房地产投资预计企稳等的影响，固定资产投资有望维持在20%左右，整个机械行业进入缓慢复苏的阶段，预计201 年机械行业要略好于2012年，工业总产值增速在12%左右。

站一开始做工程机械。在201 年经济有望企稳，固定资产投资，尤其是以铁路为代表的基建投资有望回暖的前提判断下，我们认为工程机械行业也将逐步好转，但是考虑到高库存、高保有量、产品开工率不足、下游传导存在时滞性等因素，预计行业最起码要到明年2季度末才会真正好转，因此，我们认为行业上半年的投资机会更多来自于政策、市场预期改善所带来的估值回升，可能会与2012年上半年的情形很相似；而下半年更多的是取决于实际行业数据是否好转。建议关注龙头企业和核心零部件企业恒立油缸。

铁路装备。铁道部资金得到缓解，铁路固定资产投资迅速增加，预计今年6 00亿元，未来几年铁路投资仍将维持较高水平，我们估计201 年铁路固定资产投资在6000亿元左右，此外，城市轨道交通建设也迎来新的高峰，因此我们认为铁路装备需求有望再次释放，铁路装备企业的业绩虽然目前增速下滑明显，但201 年总体业绩有保障，改善预期明确。建议关注中国南车。

天然气装备。我国天然气消费增长迅速，但在能源消费结构中的比重依然偏少。天然气开发也尚处于快速起步阶段，发展潜力巨大;“十二五”期间，我国天然气需求供给将共同发力，整个行业将进入发展黄金期，天然气装备发展前景明朗。只有建立起完善的天然气运输储存络，才能将天然气开采与应用有机连接起来，推动二者的快速发展，目前我国这一块发展比较滞后，因此我们当前更加看好天然气输送储存装备，尤其是LNG装备。建议关注具有完整LNG产业链的装备龙头富瑞特装。