金融月券商净利润环比呢

金融：1月券商净利润环比-4% 业绩略好于我们预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1月上市券商净利润同比+266%、环比-4%，业绩略好于我们预期1月19家已公布业绩上市券商母公司口径营业收入共165.28亿元、同比+154%、环比-2 %；共实现净利润77. 0亿元、同比+2 6%、环比-4%。1月上市券商平均净利润率为47%、同比升12pps、环比升10pps。考虑到上月股票市场特别活跃（日均成交8245亿元、沪深 00+25.8%），1月上市券商净利润环比仅降4%，业绩略好于我们预期。

剔除招商，上市券商1月净利润环比下滑1 %1月日均交易额6598亿元、环比-20%；同时沪深 00跌2.8%（上月+25.8%），我们认为经纪和股票投资收益下滑是1月收入环比降低的主因。

上月招商计提减值6.6亿元致使净利润基数较低。若剔除招商，上市券商1月净利润合计69.87亿元，环比-1 %。

赛季里 经纪和两融业务驱动1月净利润同比大幅增长1月日均交易额6598亿元、同比+280%。1月股票承销 49亿元、同比-42%，其中IPO募资122亿元，同比- 5%；债券募资47 亿元，同比+24%。

1月沪深 .81%（去年同期-5.48%），债市+0.78%（去年同期+0.90%）。1月末两融余额11 19亿元、同比+224%。我们认为经纪和两融业务是1月上市券商净利润同比大幅增长的主要原因。

投资建议：建议关注低估值券商和2015年业绩有上调潜力的券商近期利空政策密集出台后，我们认为短期对政策不必过度悲观。近日央行宣布降准，市场流动性增加有望利好高beta的券商。考虑到2014年12月中旬以来证券指数大幅修复以及1月业绩环比增速略好于我们预期，我们建议关注低估值券商和2015年业绩有上调潜力的券商。