交通运输海运海运兑现低预期港口表现稳健计划

交通运输：海运 海运兑现低预期 港口表现稳健 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点中报小结：海运兑现低预期，港口表现稳健2011年 季报披露完毕，海运行业基本兑现了市场之前的低预期判断。 大传统子板块（散货、油品和集装箱运输）依然深陷运价同比回落的泥潭，收入同比增长的公司主要依靠运力扩张来弥补单价下跌，其余的公司则是量价齐跌，成本端船用燃油的价格并未出现回落，导致海运行业营业利润和净利润同比分别下降151%和165%，亦在交运板块中垫底。

我笑了！ Posted on 2014年10月16日 by stanper in 社会万象 10月15日电（见习 刘悦）在医院的产房里 港口板块则相对稳健，体现了抗风险的特征。调整后的行业收入同比增速为20%，与公路板块相当，略高于 季度全国货物吞吐量14.8%的同比增速，考虑到部分散货、集装箱港口年初实施提价，这一增速基本反映了行业基本面走势。营业利润和净利润增速分别为7%和5%，略高于机场板块。

对4季度的展望1）油运：4季度VLCC运价在 季度的基础上继续下跌的可能性很小，10月以来已经略有反弹，尽管长期增长受到运力过剩制约，但4季度取暖用油需求对运价还是会有支撑，减亏甚至盈亏平衡都有可能；2）集运：集运在传统旺季的提价几乎都以落空告终， 季度不仅没有实现减亏，还扩大了亏损幅度，4季度淡季期间加上近期广交会成交数据出现同比下降，预示短期内贸易形势仍待改善，业绩环比改善的空间较小； ）散货： 季度散货市场出现了超跌反弹，内外矿价格倒挂和印度雨季导致的平均航距增加使Cape型船需求增加，日租金水平回升到保本点以上，不过目前中国国内钢铁产量预期下降、钢价下滑，且港口铁矿石库存仍在9000万吨以上高位，预计4季度BCI继续上行的概率不大。

投资建议航运板块继09年后业绩底部再次出现，在需求尚未出现好转信号的时候，我们建议可以对一些超跌、具有成长性的周期股进行配置，比如中远航运，一旦大盘出现反弹上涨的概率较大。港口板块，我们认为依然建议选择业绩同比有增长且较为确定的，同时具有股价催化剂的公司，比如珠海港，公司今年仍处于转型期，预计利润同比增长50%以上，港口主业拓展提速，今年为止已公布了4个新增港口码头和仓储物流建设项目，2012年开始，主业培育进入相对成熟期，主业贡献利润比重将增加。