莫尼塔经济起飞时的原油需求公开

莫尼塔：经济起飞时的原油需求 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

国际能源署一季度发布，印度原油需求增量取代中国成为拉动全球原油需求的主力。5月印度成品油消费量达1657万吨，继续呈现增长态势，同比上升7%；其中汽油消费量同比增长14%，柴油消费量同比增长8%。未来拉动印度原油需求增量的主要动力来自于1）汽车化时代的到来；2）政府延续推动的制造业发展； ）市场化改革推进。印度的人口红利和收入水平提高无疑将推动印度对原油的进一步需求;但印度经济制度很难复制中国资本积累的速度和模式,致使其原油需求增长更具内生的线性成长特性，很难出现类似中国过去原油需求爆发式的增长，难以颠覆现在全球原油市场的弱平衡态势。

报告摘要一季度印度需求增量超出中国，拉动全球原油增量一季度印度原油需求增量为40万桶/日，约占全球原油需求增量的 0%，且已超出中国（原油增量 5. 万桶/日）成为全球原油需求增量的主力。

5月印度成品油消费量继续上升5月印度成品油消费量达1657万吨，继续呈现增长态势（同比增长7%）；其中汽油消费量同比增长14%，柴油消费量同比增长8%。预计6月印度成品油消费量因印度斋月将出现进一步下跌。我们认为未来拉动印度原油需求增量的主要动力来自于1）汽车化趋势；2）政府延续推动的制造业发展。

汽车时期的到来促使成品油消耗量的提升2014年印度的汽车渗透率（每1000人中有20辆汽车）所处水平相当于中国年的水平。参照中国06年以后的汽车保有量延续快速增长的趋势以及参考全球汽车保有量和GDP的关系，我们认为，印度未来汽车保有量的增势会持续增长，驱动对原油的长时间需求。

印度市场化改革及“印度制造”政策配合人口红利有利原油需求长时间增长,但是其经济制度安排难以产生爆发式原油需求增量年轻而庞大的人口基数加上不断提高的生活水平有利印度长期的原油需求增长。2014年后，印度政府积极引入外资，推进“印度制造”的政策，旨在提高本国制造业在GDP中的占比，同时配合兑现人口红利，也效果明显。

但是，印度经济结构很难复制中国资本积累的速度和模式,其原油需求增长更具内生的线性成长特性，难以颠覆现在全球原油市场的弱平衡态势。而本周印度央行行长Rajan宣布不再连任离职，也泄漏出了印度改革推进之难。