交通运输淡季客运增速下滑客座率同比下降呢

交通运输：淡季客运增速下滑 客座率同比下降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

10月客、货周转量同比增速分别为7.9%、-7.8%，客座率同比下降1.8个百分点。

报告摘要：

航空行业10月数据跟踪：客运增速下滑，货运仍低迷。①总周转量、旅客周转量、货邮周转量同比增速分别为4.2%、7.9%、-7.8%。国内、国际航线旅客周转量同比增速分别为8.6%、4.9%，国际航线增速低于国内航线。②日利用率9.1小时，大中型飞机日利用率9.6小时，同比均下降0. 小时；可供座公里增速为10.9%。③客座率80.7%，同比下降1.8个百分点。月份客座率81.6%，同比下降0.7个百分点。载运率72.9%，同比提升0.6个百分点，主要是货邮载运率提升拉动，三大航总货邮载运率同比提升约2.9个百分点。

④市场需求增速下滑，三大航运力均有所收缩，相对来说南航投放较多，其次是东航。国航、南航、东航ASK同比增速分别为2.7%、11.7%、7.1%；客座率分别为79.8%、78.6%、79.7%，同比分别下降2.6、2.9、0个百分点。

行业近况跟踪：

①人民币兑美元11月小幅升值：11月至2 日人民币兑美元单月累计升值0.15%，全年累计升值0.16%；四季度单季累计升值0.8%。四季度行业淡季，预计客座率、票价双双同比下降，汇兑收益将是四季度盈利的主要来源。

②油价：根据近期油价波动，预计12月份国内航油出厂价将下调约 0元/吨，以此计算12月国内航油出厂价同比下跌约 %；燃油附加费下调10元/人。

预计四季度客座率、票价双降，趋势性机会仍需等待需求的进一步复苏。

①从今年前三季度行业盈利构成来看，利润总额主要由主业盈利及营业外净收支贡献。分季度看，一、二季度由于季节性因素及油价同比上涨，主业盈利较少，一季度业绩主要来自营业外净收支；二季度主业及营业外净收入有正贡献，同时有部分汇兑损失；三季度为行业旺季，同时受益油价下跌，主业盈利贡献了绝大多数利润。②从基本面看，我们预计四季度客座率、票价将双双下滑，油价基本持平，主业盈利不乐观，但是由于去年四季度资产减值损失较多，且10月以来人民币短期升值将贡献汇兑收益，预计四季度有望同比实现减亏，但趋势性机会仍需等待需求的进一步复苏。

案件出现后 机场行业10月数据跟踪：上海机场国际航线短期受影响，深圳机场需求显不足。①上海机场飞机起降架次 .1295万次，同比增长 .6%，其中国内、国际航线同比增速分别为8.4%、-1.6%；旅客吞吐量 .84万人次，同比增长2.5%，其中国内、国际航线同比增速分别为7.9%、-5.4%，国际航线估计主要是受日本航线影响；货邮吞吐量2 .6万吨，同比下降8.9%。③深圳机场飞机起降架次2.04万架次、旅客吞吐量252.16万人次、货邮吞吐量7.21万吨,同比分别增长7.1%、 . %、5.2%。③白云机场飞机起降架次 .24万架次、旅客吞吐量421.7万人次、货邮吞吐量10.5万吨，同比分别增长6.5%、6.1%、 .6%。

投资策略：

航空：短期预计行业仍将维持供略过于求的态势，四季度客座率、票价将双双下滑，行业趋势性反转仍需等待需求的进一步复苏，中期建议关注供需关系的演进。

机场：机场板块盈利受宏观经济影响的敏感性较小，预计盈利稳定增长有保障，防御性较好。

风险提示：油价大幅上涨、突发事件、行业需求增速显著低于市场预期

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