汽车库存将逐月改善需求有望向好吗

汽车：库存将逐月改善 需求有望向好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

承诺1,000万美元或以上者 （一）投资策略7月产销数据公布，结构性分化明显。商用车销量降幅收窄，同比下降1.6 %，客车销售同比增长14.7%，表现出来淡季旺销的特征。乘用车批发销量同比增长10.7%，其中SUV及微客继续保持较快增长，增速分别为29.4%、7.6%，乘用车的终端销量同比增长为8.4%，慢于批发量，说明经销商库存压力仍然存在。但从7月份的产量数据来看，狭义乘用车环比6月下降9.8万辆，反应出厂商在主动进行生产及库存的调节，库存将逐月改善。我们认为未来乘用车销量将环比、同比将向好，需求端的改善来自于：（1）信贷环境改善，购车成本降低；（2）下半年新车型的推出，持币待购需求释放；（ ）短期刺激性事件：开学前购车潮及对限购的担忧致提前购买。维持行业“推荐”的投资评级，推荐受益于结构优化，业绩增长稳定，估值偏低的上汽集团、华域汽车、京威股份。

（二）本周汽车整车、零部件均跑赢沪深 00汽车整车本周上涨 .62%，零部件上涨2.22%，均跑赢沪深 00；本周子行业均有所上涨，乘用车涨幅2.99%。估值方面，汽车行业各子行业估值均有所回升，截止至8月10日，乘用车市盈率为10.79倍，商用车市盈率为11.56倍，汽车零部件市盈率为15.4 倍，汽车销售及服务为24. 8倍。

（三）宏观及原材料情况7月份CPI同比上涨1.8%，重大假日收费站设免费通道，西安紧急叫停汽车限购。原材料方面，钢材价格指数本周继续下滑，铝A00平均价成下滑态势，铜1#平均价本周横盘震动，天然橡胶本周下滑4.6%，跌回2010年初水平，原油价格本周上涨 %左右，塑料价格指数本周微幅上涨。

（四）8月第1周销售数据8月第1周狭义乘用车厂商销量7. 万辆，同比2011年8月第1周增长4%。环比7月第1周增长25%。从权重厂商销量来看，一汽大众8月前1周销量1. 万辆，环比7月前1周增长 .51%，同比8月前1周增长40.5%；上海大众8月前1周销量8517辆，环比7月前1周增长12.16%，同比8月前1周下降4.6 %；上海通用销量65 1辆，环比7月前1周增长60.17%，同比8月前1周下降17.58%。厂商零售方面，一汽大众针对捷达推出捷达购车专案，并加大二手车置换补贴力度，使本周销量相对表现较好。