齐鲁证券业绩存地雷精选个股为上公开

齐鲁证券：业绩存地雷 精选个股为上 201 - 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月下旬以来，受中东政治动荡冲击，原油价格迅速走高，这也致使美国通胀预期抬头，在QE退出预期和原油价格上涨的双重压力下，美国长时间利率最近出现加速势头。考虑到美国居民收入增速目前仅为2.2%，我们担心快速上升的原油价格和债务成本，会蚕食美国居民的消费与投资能力。

国内即将进入中报业绩表露高峰期，根据工业企业利润增速推断，二季度非金融上市公司利润增速约为4%，基本与一季度持平。全年来看，工业生产和工业品价格波动幅度有限，预计工业企业利润增速难以突破20%。据此推断，非金融上市公司利润增速小于10%。低于分析师预测（高达 0%左右），因此，201 年事迹预期还需大幅下调。

从中报业绩预警来看，约有58%的公司业绩低于预期。分行业来看，煤炭、国防兵工、石油石化、建材、交通运输、汽车行业有超过70%的公司低于预期，其中煤炭与国防军工板块全部公司均低于预期。

而房地产、公用事业、电力设备、有色金属、电子、钢铁、传媒、农林牧渔、食品饮料、基础化工有超过15%的公司高于预期。

考虑到业绩低于预期的公司偏多，业绩预测还需大幅下调，我们建议投资者提防业绩地雷，精选业绩增长肯定/增长超预期的个股。

对A股而言，基于以下三个缘由，预计市场在3季度将趋于活跃（参见《积极的因素正在显现》，201 年6月29日）：

投资者情绪趋于稳定。市场已反应经济疲弱和流动性风险，只要这些因素不再恶化，市场情绪就不致于悲观。

资金利率和经济将有所好转。7月后，资金利率将从当前高点回落。下游需求在3季度进入季节性旺季，此外，“基数效应”使得经济同比3季度企稳反弹。

市场不乏热点。三季度末/四季度初将召开十八届三中全会，是中央解决中长期经济改革发展问题的会议，议题可能触及行政体制、财税、金融、投融资、价格、民生、统筹城乡、科技等，市场热门较多。

整体上而言，由于经济较为疲弱，年初以来库存去化偏慢，预计企业下次补库较为谨慎，力度会不如年初，再加上影子银行监管和房地产调控的扰动，我们判断，周期和大盘股在下半年的机会偏小，A股指数也难以回到年初高点。