公用事业屋顶租赁模式能助力分布式光伏延续公开

公用事业：屋顶租赁模式能助力分布式光伏持续快速发展 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1．产业链各环节产品价格（5月29日较5月22日）2．重要事件日本201 年一季度光伏新增装机容量1.5GW，较去年同期的0.4GW增长270%。虽然装机容量低于中国，但是较高的光伏价格使得日本超过德国成为按照收入计算的全球最大的光伏市场。HIS预计，201 年光伏收入的24%来自于日本，而这个数字在年分别为9%和14%。从2009年到2012年都排第一的德国，今年将排到第三。欧洲一季度新增光伏装机容量同比下落 4%，全球占比由去年的近70%下降到40%。（IHS） ．观点（1）欧洲重要性下落。日本市场相对比较封闭，因此进入日本市场的主流企业事迹受益于日本市场的爆发，如英利、晶澳、阿特斯和Sunpower。日本市场，与欧美市场类似需要非常严格的认证，特别是对组件的认证，并且用户对日本品牌十分偏好。

（2）日本40%的市场为居民光伏系统。日本光伏市场的快速发展主要受益于居民光伏系统的快速增长。居民屋顶光伏系统原先是由屋顶所有者开发并持有，但随着资本市场的金融创新，增加了第三方屋顶租赁模式，增进居民光伏系统的发展。各别地区，第三方屋顶租赁模式占新增装机的比重已超过50%。屋顶光伏系统的消费，类似于汽车消费，消费者大部分都采取购买而非租赁的方式。

我们认为相对健康可持续的发展方式是屋顶所有者拥有屋顶的光伏系统，而非租赁。对融资租赁模式，我们认为，融来资金成本的高低是决定第三方租赁模式是否能够长期持续发展的关键。美国Solarcity的光伏租赁模式有强大的融资支持，但是这些支持者包括风投公司。而目前国内的光伏租赁模式，资金基本都来自于自由资金，或者关联财务公司等对资金回报率其实不太高的机构。我们认为，一旦国内光伏市场规范后，光伏屋顶租赁模式能助力分布式光伏的持续快速发展。