煤炭石油关注油价走势适时布局煤炭股公开

煤炭石油：关注油价走势 适时布局煤炭股 - 0 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

研究油价和煤价关系的必要性。09年我国首次成为煤炭净进口国，11年煤炭净进口已达到1.69亿吨，进口呈逐年上升趋势，国际煤价对国内煤价的影响越来越紧密，而国际煤价又受到油价的影响。研究油价、国际煤价和国内煤价的关系，对煤炭股投资将有一定指导意义。

我们判断油价长期仍呈上涨趋势。我们主要从石油的供需、金融属性、地缘政治和美元汇率四个方面详细阐述，虽然短期看一些主要经济体经济前景不容乐观，油价上涨动力不足，长时间新兴市场增加的石油需求将弥补欧美发达经济体石油需求下落。此外，地缘政治等随机因素将影响油价短期波动。

油价、煤价相关性强，油价行情启动一般早于煤价三个月左右。国际油价和国际煤价的相关系数为0.9，国际煤价与国内煤价的相关系数为0.91，可看出三者之间相关性很强。就行情启动时点而言，08年上涨行情中，国际油价与国际煤价几近同时到顶，国内煤价晚半个月到顶；09年下跌行情中，油价先到达底部，比国际煤价提前三个月左右；09年之后的上涨行情中，油价比国际煤价提早三个月到达顶部。

煤炭开采指数与油价和煤价见顶、见底时间不同。从见顶和见底时间看，煤炭开采指数通常领先煤价2- 个季度；煤炭开采行情启动略早于油价行情启动时间，煤炭开采见顶时间领先油价2- 个季度，两者见底时间仅差个月。

油价涨，煤炭股表现并不一定好；油价跌，煤炭股表现一般都很差；油价改变跌势以后，煤炭股表现最好。在第个区间内，油价煤价一直处于上涨态势，可煤炭股仍走出了3波行情，其最大跌幅为 7%，最大涨幅为516%；在全部统计区间内，油价下跌的区间有4个，即第6、8、10、14个区间，且煤炭股的跌幅均高于油价的跌幅。若油价的下跌区间的下一区间为上涨区间，煤炭股往往具有不错的涨幅。比如，第6个区间油价跌46%，第7区间上涨1. %，煤炭股涨幅超过28 %；第8和第10区间，煤炭股均表现初类似行为。

油价回稳，布局煤炭股，可获得逾额收益。现在油价已由6月的77美元/桶升至86美元/桶，反弹超过11%，而根据历史经验，在油价改变跌势之时，煤炭开采指数86%的概率会跑赢大盘。