国信证券仓位微幅上升重点关注行业热门切换公开

国信证券：仓位微幅上升 重点关注行业热点切换 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

金融工程周报仓位微幅上升，重点关注行业热点切换上周幅最大的行业包括采掘、综合和房地产等，其中采掘连续两周涨幅靠前，房地产在一季度过后估值偏低二季度表现抢眼。金融服务未能持续前一周的涨势成为上周唯一下跌的行业，其余涨幅较小的行业有黑色金属、交通运输和家用电器等；由于黑色金属一季度涨幅较大在两季度已频繁出现跑输市场的情形。

视察各行业的Beta值，有色金属和食品饮料继续保持最高和最低，采掘继续表现出强于大盘的Beta属性，受此影响在市场上涨时会有较好表现；强势板块主要是建筑建材、乙醇汽油、锂电池、皖江城市带、物联和股权激励等；弱势板块主要金融服务、建筑节能、北部湾经济区、3D、迪士尼和智能电等；截止7月1日，股票型基金（已剔除指数基金）平均仓位89.4%，较上周仓位上升了0.33%。考虑基金净值变化受大盘上涨的影响，基金主动减仓0.2%。

下周操作建议：

截止2011年7月1日，开放式股票型基金仓位89.4%，期间在3月2日仓位到达91.02%的高点后大盘本周中开始了阶段性调剂。基于历史数据仓位在超过90%后大盘倾向于下跌或震荡，并在仓位下降至80%前较难有牛市行情的出现。近期仓位在一个月内快速回升，在前期跌破80%后连续三周主动增仓，上周仓位无明显变化。目前平均仓位再次接近90%水平，我们认为后市照旧存在下行风险，市场出现牛市的几率偏低，因此行业配置的重要性胜于仓位控制，而仓位较高建议适当减仓避险；截止2011年7月1日市场协同性为62.01%（20MA）。根据我们市场协同性测算模型的方法，市场协同性释放后快速回升的现象表明各行业轮动速度在不断减慢、市场热点相对集中、或出现行业主线可供把握。市场协同性指标在今年2月底快速释放后，目前已基本肯定筑底回升，相对底部上升6.42%。市场协同性指标在5月20日得周末提示大盘行将调剂后市场已随即出现大幅下降。最近一个月指标在低位徘徊后已见回升趋势，行业间轮动速度放缓，意味着市场会逐步出现热点行业且热点持续时间较前期有所增加，建议重点关注行业轮动配置。

使用聚类方法结合动量效应选择行业的结果。根据最新数据，建议未来两周可关注建筑建材（1W）和采掘（2W）中个股的机会。